文档介绍：我国股市和房市对货币流速的影响|
一、引言
货币流通速度是货币经济学的一个关键概念,是体现
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名义产出水平和货币数量之间关系的宏观变量。对货币流通速度把握不准,量就不能被准确预测,从而货币供给就不可能,货币形势及整个经济形势就有可能合意的方向转化。各国货币当局在货币政策的制定与实施上都十分慎重地考虑货币流通速度的变化及其影响因素。因此. com,对货币流通速度的影响因素进行实证研究是十分必要的。
探讨股市和房市对货币流通速度的效应是对货币流通速度影响因素进行实证研究的一个方向。在这方面有一些
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研究成果可供借鉴。自改革开放以来,我国的货币流通速度基本呈现持续下降的态势。我国学者对货币流通速度下降的原因给予了众多解释。综观国内既有文献,专门8ttt8研究股市和房市对货币流通速度影响的成果不多,股市对货币流速的效应存在争议,未有对房市影响货币流通速度进行实证研究的,也未有将股市和房市结合起来研究其对货币流通速度影响的。因此. com,深入研究股市和房市对我国货币流通速度的影响具有理论意义和现实意义。
二、股市和房市对货币流通速度的影响:理论阐释
按照<8ttt8table>托宾(2000)的观点,货币资金、有价证券和房地产是居民持有的三种。
主要资产。居民在收益与风险之间选择货币和其他资产的最优组合,从而确定最优的货币持有量。因此. com股市和房市的发展必然会对货币需求产生影响。根据M. Friedman (1988)的经典研究,我们sSBbWw认为股市和房市对货币流通速度的效应体现
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在dd dtt. com以下四个方面:
(房地产)价格的上涨意味着居民名义财富的增加. com,而财富的增加. com将增加. com对货币的需求,从而降低货币流通速度。股市、房市与货币需求的这种关系, 这种效应我们sSBbWw称之为财富效应。但是dddTt,如果8 tt 财富的增加. com由收入增加. com相随或由收入的变化引起,则股票(房地产)价格的上涨对货币流通速度的效应不确定。
(房地产)价格的上涨反映了风险性资产的预期收益相对产而言有所上升,在居民风险偏好程度
不变的前提下,这种相对化将导致. com资产组合的风险程度
上升,从而导致. com居民通过增加. com其资产组合中相对产的比重来对冲风险的上升,比如增加. com对短期债券和货币的持有,从而引起货币需求的增加. com,从而降低货币流通速度。这种效应我们sSBbWw称之为资产组合效应。
3. 股票(房地产)价格的上涨往往 t8. com伴随着股票市场、房地产市场交易量的增加. com, 成交量越大,用来完成媒介作用的货币就越多,相应地,对货币的需求就越大,而股票交易量和存量房地产交易量不计入国民收入账户(代理人和经纪人的佣金除外),因而货币流通速度下降。这种效应我们sSBbWw称之为交易效应。
4. 股票(房地产)市场价格的上涨,会使得股票(房地产)的吸引力增加. com, 自己的资产结构,多持有房地产,少持有货币,这在一定
上对货币(比如广义货币中的储蓄存款) 有一种替代作用,结果降低了货币需求,从而提高了货币流通速度。这种效应我们sSBbWw称之为替代效应。