文档介绍：
徐妍
战略资产配置策略研究
战略资产配置策略研究
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2
资产组合
&
2007申银万国资产配置专题研讨会
What? Why?
问题提出:
关键点:长期视角策略考虑:定性逻辑+定量预测
主要内容
1.
2. 3.
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3
2007申银万国资产配置专题研讨会
年以上
10
资金:保险资金、养老金、捐赠基金为典型资金代表长期: 目标:兼顾收益目标和风险偏好组合:多资产选择

实现资金长期收益和风险目标的最优资产组合
什么是战略资产配置?

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2007申银万国资产配置专题研讨会
由资金的长期性质决定,必须从资产负债结构出发平均负债期限:寿险资金:15年-20年;养老金:20年以上
为什么要进行战略资产配置?

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5
2
共同基金: %; 养老基金:%
2002年至2006年间的93只基金的季度数据1974至1983年10年间的91家养老基金的季度数据1978至1987年10年间的82家养老基金的季度数据1988至1998年间的94家基金的月度数据 % % %
资料来源:申银万国证券研究所
研究我国样本和时间 R
BHB,1986
Brinson,1991
Ibbotson ,2000
5%
2007申银万国资产配置专题研讨会
证券选择
2%
市场时机
91%
资产配置
2%
决定基金绩效的因素分析
其他因素
实证检验显示,资产配置对长期收益起决定作用
为什么要进行战略资产配置?

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管理构架管理人选择管理人评估再平衡执行管理人表现
配置执行
资金支出

负债对冲通胀对冲股票配置债券配置***资产
持有周期
资产配置
投资目标与政策投资收益与风险
资产负债结构
率胀

经济增长人口结构利通
资金流入
市场表现

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战略资产配置流程
红色框内是战略资产配置需要决策和执行部分
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资产组合
&
2007申银万国资产配置专题研讨会
What? Why?
问题提出:
关键点:长期视角策略考虑:定性逻辑+定量预测
主要内容
1.
2. 3.
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4-03
8
199
0-99
199
-95
91
14 1986
;
%
87
1982- 债
6
国
83
1978- 期
%和
短
较 79
1974-
比
%和
24
75
益 1970-
收
1
13 1966-
实
真
债
7
均 1962-7
国
%,
年
产 1958-6
%,
资
1954-63
:63 950-59
10年
1 票
股
946-55
:82 1
942-51
1
资料来源:Wilshire Consulting
938-47
1
934-43
1
30-39
19
5 0 6-35
20 15 10 -5
-10
胜出的比例 192

胜出的比例
2002
1998
1994
1990
1986
1982
债
1978 国
期
1974
短
较 1970
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比
益 1966
收
1962
实
债
股票、长债和短债分别
真 1958
国
产
资 1954
1年 1