文档介绍：证券研究报告
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配臵低估值板块发布时间:2013 年 07 月 15 日
国元证券金融工程-量化周报(-)
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市场预判:配臵低估值板块
从行业表现来看,行情显示出强者恒强和超跌反弹并存的特征。主
题投资的活跃依然是上周市场上涨特别是创业板继续走强的主要推动
力。当前市场的矛盾不是整体性的高估或是低估,而是低价的蓝筹股与
高价的成长股之间相对估值水平继续扩大的矛盾。
这个矛盾依然会主导近期市场的走势,低估值板块与高估值板块之
间的相对估值缩小的要求,近期内不会改变。在低估值板块中,调整较
为充分且盈利能力稳定的行业如银行、券商,已经具备配臵价值,交运、
房地产、电力等也较为安全。随着中报披露和 IPO 重启的临近,近期
炒作过热的行业和个股,风险也在临近。
财务预警模型:组合获得相对收益
我们根据财务预警模型,选出具有超额负收益的股票组合,可用
于自有股票组合减持或融券做空。我们发现组合相对沪深 300 指数的表
现波动较大,但当市场整体走低时,该模型的有效性更强。7 月 8 日至
7 月 12 日,我们的财务预警组合上涨 %,而同期沪深 300 指数上
涨 %,获得相对收益。
本次入选我们组合的个股有:神火股份、河北钢铁、锡业股份、煤
气化。入选上市公司少于前两期说明上市公司盈利状况改善。
多因子选股模型:持续获得相对收益
我们利用多因子量化选股模型对全部 A 股进行筛选,取综合因子
联系方式
排名前 30 的股票,采用等市值权重构建量化投资组合。并对组合进行
逐月调整(暂不考虑交易税费以及冲击成本)。2010 年至今,沪深 300 研究员: 冯迪昉
执业证书编号: S0020512080007
指数下挫 %,量化组合上涨 %,跑赢市场 %。而
电话: 021-51097188-1831
2012 年 12 月初至今,沪深 300 指数上涨 %,量化组合上涨
电邮: fengdifang@
%,跑赢市场 %。
我们利用多因子量化选股模型得出的股票是:友好集团、电子城、
嘉宝集团、海螺型材、唐山港、华能国际、模塑科技、沧州大化、成联系人: 赵喜娟
都路桥、上海电力、郑煤机、皖能电力、国电电力、中海集运、华鲁电话: 021-51097188-1952
手机: **********
恒升、友利控股、深物业 A、广日股份、宝通带业、新湖中宝、中弘
电邮: zhaoxijuan@
股份、粤电力A、格力电器、银座股份、深桑达A、飞力达、永高股地址: 中国安徽省合肥市寿春路 179 号
份、珠江实业、内蒙华电、七匹狼。(230001)
请务必阅读正文之后的免责条款部分 1
一、市场预判:配臵低估值板块
从行业表现来看,行情显示出强者恒强和超跌反弹并存的特征。主题投资的活
跃依然是上周市场上涨特别是创业板继续走强的主要推动力。
当前市场的矛盾不是整体性的高估或是低估,而是低价的蓝筹股与高价的成长
股之间相对估值水平继续扩大的矛盾。上周市场大幅的波动,是高低估值板块之间
估值相对收敛的尝试,但这个尝试没有成功。原因是这种尝试所采用的方式脱离了
基本面的支撑。首先,在市场整体股价并未被低估的情况下,股指快速上涨的基础
并不扎实;其次,在市场整体估值并未高估的情况下,主题投资的活跃,延续了市
场的热点。
我们认为这个矛盾依然会主导近期市场的走势,低估值板块与高估值板块之间
的相对估值缩小的要求,近期内不会改变。但不宜把低估值板块与长期景气向下的
行业等同看待,同样,也不宜把高估值板块等同于真正有发展空间和业绩支撑的成
长股。在低估值板块中,调整较为充分且盈利能力稳定的行业如银行、券商,已经
具备配臵价值,交运、房地产、电力等也较为安全。随着中报披露和 IPO 重启的临
近,近期炒作过热的行业和个股,风险也在临近。
表 1 各大指数周表现(-)
指数名称截止日期最新点位 5 日涨跌幅[%]
上证综指 2013-7-12 2,
深证成指 201