文档介绍：汇率下调货币贬值及出口刚性增长的利弊分析
去年下半年,东南亚、东亚的金融危机掀起了一波又一波的货币贬值狂潮。至1998年初,泰国铢贬值47%,%,印尼盾贬值71%,菲律宾比索贬值23%,%,韩元贬值48%。
在短短的半年里,东南亚各国货币如此大幅度贬值,就其外因看是由于. com货币体系受到了外部冲击,而内因则是由其自身蕴藏的经济畸型增长使之。泰国的危机是“泡沫经济”的破灭引起;马币贬值主要是由过分依赖从日本进口原材料,追求加工出口的高增长而产生的经常项目赤字所致;印尼和菲律宾则是泰国的泡沫,马币的赤字兼而有之;新加坡的贬值是受迫于货币的区域
性联系;韩国则由工业品国内市场开发不够,国际市场销路受阻,产品相对;日元贬值是其1990~1992年泡沫崩溃时的余震效应。此间,台币曾主动贬值,目的是为了dd dtt. com增加. com出口收益。
然而,通过货币贬值,增加. com出口收益究竟有何利弊?得失孰轻孰重?本文试图就这一问题展开探讨性分析。
一、物价水平是决定汇率的根本因素
汇率是货币的“对外价值”,物价是货币的“对内价值”,从根本上讲,汇率是由物价水平决定的。瑞典经济学家卡塞尔首先提出了绝对购买力平价学说。他主张,以各国单位通货的国内购买力为依据,来计算各国间的外汇率。他认为两个国家中的任一国或两国的货币国内购买力的变动,必然引起两国间的外汇率的变动,并由此得出<div>汇率E=P/P[ F](P为国内价格指数,P[ F]为国外价格指数)的计算公式。
由于. com价格水平在统计口径上有几种不同的方法,另就同种口径而言,两国之间也有一定,因此. com,一些
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学者提出以两变化的百分比来表示汇率的变化,因而得出<div>相对价公式即
附图{图的百分比变化被看成是通货膨胀率,因此. com相对价公式可以率变化的百分比等于国内外通货膨胀率差。
但是dddTt,在一国的价格变化中,非贸易品(住房、服务)的价格变化与两国的货币交换活动无关。再者,在发展中国家里,非贸易品的涨价幅度远远高于贸易品的涨幅,因此. com非贸易品的涨价因素应从通胀率中扣除。另外在考察通胀率和汇率变化的关系时,两国可贸易品生产力提高的速度差对货币的稳定与通胀率起着相反的作用,因而生产力提高速度也应从相对价中扣除(由于. com发展中国家使用成熟技术,而发达国家承担着开发新技术的高风险任务,因而在一段时间内,发展中国家的生产力提高速度高于发达国家)。
如果8 tt 要分析中美两国间的汇率变化,考虑上述因素后,相对式表示为:
附图{图}也就是说,人民币对美元的名义汇率可以。
无论是相对价还是绝对购买力平价,都揭示了物价与汇率之间的因果关系。在货币流通总量不变的条件下提高,可贸易品的社会必要劳动时间减少,物价水平降低,汇率就提高,货币也就升值。因此. com,一国货币的升值与贬值,从根本上说主要是由决定的。
我们sSBbWw说物价变动是汇率变化的基本因素,并不否认引起汇率变动的其它8ttt8因素:在复杂
的国际货币运动中,两国进出口商品结构的变动,国际收支如资本的流动,资产结构的变化,利率的变动