文档介绍：汇率制度选择与东亚货币合作
汇率制度对一国经济增长和稳定具有重要,自布雷顿森林体系崩溃以来,世界经济进入到浮动汇率时代,特别是20世纪90年代,经济危机相继在全球范围内爆发,汇率机制的选择又成为关注的焦点,汇率制度选择一直是国际金融领域争论的议题,那么8ttt8是否存在最优汇率制度?
一、研究综述
自布雷顿森林体系解体以来,汇率制度的选择集中在固定和浮动汇率制度的优劣上,从国际货币基金组织的统计数据来看,自1990年到1999年,中间在消失,所谓中间指介于浮动与固定之间的汇率制,选择浮动汇率制的发展中国家和发达国家的数量呈增长趋势,正如浮动汇率制的支持者们所认为的,当发生外部冲击和货币扰动时,,防止国内货币市场的冲击,能避免通货膨胀的传递。而固定汇率制被认为是有利于世界经济的协调发展。
与固定和浮动汇率制的争论相关的是,学术界对货币体系重构的设想。货币体系是包含国际收支调节、外汇市场、资本流动和汇率制度选择等内容的一系列惯例、条款、制度和规定等的系统。其中最具代表性的是蒙代尔提出的最适度货币区理论,该理论的核心内容是将世界划分为若干货币区,区内实行固定汇率制,区外则是一种联合浮动。随着欧元区的诞生,这一设想及其功能已经正在成为现实,最适度货币区理论面临非对称冲击的问题,但重要世界经济一体化的发展提供了可资借鉴的经验。另一种有代表性的观点是所谓三元冲突论,也就是动、独立的货币政策和汇率稳定这三个目标不可能bbww. com达到。我们sSBbWw只能选择其中的两个目标,否则将面临极不稳定的因素。现实经济现象也反映出这种三元悖论,但是dddTt,从理论上看,三点决定一个平面,三个目标是有可能个均衡水平下的,所以8ttt8Frankel(1999)认为为什么不能只选择一半的政策独立和一半的汇率稳定呢?理论上的纷争表明了汇率制度选择的复杂
性。
关于汇率制度的选择,沈国兵(2002)总结了十二种,应该说是比较全面的。任何
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一种理论从各自的角度分析都是正确的,但任何
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一种理论在解释各国汇率制度的具体实践时都存在缺陷,如此,本文认为从理论上仍可把握两点。
。因为8 Tt t 8. 至少两种以上
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的互不冲突的政策工具,这样汇率本身便带有极强的政策意图,为一种主动的调节。但这种相对节并不适用于固定汇率制。虽然浮动汇率在实现一国的内外均衡中具有优势,但并不能完全8 t tt8. com说明浮动汇率制就没风险。因为8 Tt t 8. com汇率是随时波动的,还会发生汇率超调,也即汇率的一种异常现象,因为8 Tt t 8. com商品市场的价格水平短期内具有粘性特点,速度不同,,这样,短期内汇率的波动幅度大于长期。从行为经济学来看,噪声交易者的交易行为也会干扰市场的稳定预期,与理性假设相悖,造成市场汇率的剧烈波动,亚洲金融危机中的金融恐慌便是最好的例证,同时ssbbww. 的钉住、爬行钉住等汇率制不堪一击。实际8ttt8中,亚洲金融危机以后ssbbww泰国、的钉住汇率,采取的是浮动汇率制。
。这主要是针对发展中国家而言,因为8 Tt t 8. 的过渡时期,相应地,在汇率制度选择上更应结合