文档介绍：汽车零部件行业行业研究(深度报告)
维持“中性” 2008-11-16
行业内重点公司推介
增速放缓,行业整合,公司发展公司代码公司名称投资评级
002048 宁波华翔推荐
报告要点 600660 福耀玻璃谨慎推荐
000887 中鼎股份谨慎推荐
2009 年行业增速将趋缓
由于经济的持续恶化,2008 年下半年以来的汽车产销增速下滑将延续一段
时间。基数的增大和国际市场的滑坡都不支持零部件行业保持高速增长。
中国零部件供应商体系发展模式
中国汽车零部件企业规模偏小,定价能力不足。本土企业直面外资企业竞争, 行业相对市场表现(近 12 个月)
盈利能力偏弱,发展空间受到压制。以整车厂为核心的零部件配套体系松散
40%
而且处于分割状态,稳定性不足,未来会向国际主流供应商体系靠拢。 20%
0%
增速放缓促使行业整合-20%
-40%
参考日韩经验,新兴市场的崛起为本土零部件企业发展壮大提供了机会。而-60%
-80%
行业增速趋缓时正是行业整合的良好时机。 2007/11 2008/2 2008/5 2008/8
汽车零部件沪深300
国际零部件采购趋势
国际零部件采购出现了外包化、全球化、模块化、同步开发等趋势,中国零资料来源:Wind 资讯
部件企业格局将受影响。行业内跟踪公司比较
宁波华翔 07A 08E 09E
行业整合带来公司发展 PE
行业增长虽然已经有限,但伴随着行业整合的发生,部分公司依然能保持较 PB
EV/EBITD
快增长,以规模化来提升竞争力。福耀玻璃 07A 08E 09E
PE
跨国大企业的成长特性
PB
虽然跨国公司在具体战略和管理上有所不同,但其在海外发展、多元化、并 EV/EBITD
购和产品研发等方面都有共通的特征。相关研究
《汽车零部件:上下挤压中的结构性机会》
观点
随着汽车零部件产业的进一步发展,先进入者的优势会更加明显; 《汽车零部件行业:2008 年半年报总结》
如条件许可,依附式零部件供应商增长可以更快;
海外发展可以分散风险,更可以获得进一步的增长空间;
合适的多元化战略能够减小汽车行业波动风险,并可以相互促进;
分析师:
持续稳定的研发投入是企业长期成长的基石; 徐敏锋李兴
公司壮大的重要因素是合适的战略和优秀的管理团队; 021-63295590
xumf@
具备模块化供货能力和同步开发能力的企业可以获得更大的发展空间。
联系人:
公司
杨靖凤
我们给予宁波华翔“推荐”评级,福耀玻璃、中鼎股份“谨慎推荐”评级。 021- 63217917
yangjf@
请阅读最后一页评级说明和重要声明
正文目录
2008 年回顾和 2009 年展望.................................................................5
2008 年回顾.......................................................................................................... 5
2009 年展望.......................................................................................................... 8
零部件体系发展与行业整合..................................................................9
国内汽车零部件体系............................................................................................. 9
零部件体系比较..................................................................................................... 11
新兴市场的机遇....................................