文档介绍：研究报告
RESEARCH REPORT
海外创业板市场发展状况及趋势研究
课题研究员王晓津佘坚

深圳证券交易所综合研究所

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海外创业板市场发展状况及趋势研究

内容提要

为借鉴海外创业板市场运作的经验与教训,更好地建设我国创业板市场,本研究
报告在系统梳理海外创业板市场的发展历程、发展背景的基础上,对海外创业板市场
存在的问题和发展趋势进行了分析。本研究报告的主要内容与结论如下:
、繁荣、调整和复苏四个阶段,各阶段主要
特征为:(1)起步阶段:美国等国家率先设立了有别于主板市场的创业板市场,市场
形成具有自发性,市场规模较小,大多从属于主板市场;(2)繁荣阶段:受纳斯达克
市场运作成功的影响,较多国家或地区纷纷设立创业板市场,海外创业板市场整体规
模迅速扩大;(3)调整阶段:受市场环境和运作机制等因素的共同影响,海外创业板
市场出现重大调整,不少市场被迫“关停并转”;(4)复苏阶段:一些创业板市场调
整发展战略,海外创业板出现了并购重组和分化发展的格局,市场之间的竞争趋于白
热化。
,海外创业板的异军突起
有着深刻的市场背景:(1)资本市场分工为创业板的兴起留下了发展空间;(2)经济
结构调整要求相应的市场层次与服务体系;(3)经济增长方式转变为创业板发展注入
活力;(4)风险投资偏好推动了创业板市场的发展;(5)成功效应示范加快了创业板
的兴起;(6)市场竞争策略促进了创业板的设立。
:(1)上市资源缺乏是一些创业板
市场发展的主要瓶颈,较多创业板市场运作多年达不到规模效应,它是导致不少创业
板市场“关停并转”的主要原因;(2)一些创业板市场运作机制存在重大缺陷,内部
缺乏独立性,外部缺乏吸引力;(3)一些创业板为追求市场规模,大幅度降低了发行
标准,但市场监管未能跟上;(4)与大型成熟企业比较,中小型创业企业是一个高收
益与高风险并存的企业群体,并且同一个企业存在着严重的预期收益与风险的不对称
性,增加了市场风险。
:(1)海外创业板市场集中度趋于提
高,两极分化的格局基本形成并向纵深发展;(2)海外创业板市场公司化运作、内部
板块细化和并购重组将更加明显;(3)全球范围内的上市资源争夺将成为各创业板市
场竞争的主要策略;(4)海外创业板市场之间的上市公司行业结构差异化将更加明显;
(5)市场制度设计将不再是简单照搬,而更立足于各市场的具体现实情况。
,可以得出以下几点启示:(1)从海外创业板市场设立和运作
的情况看,我国具备创业板设立和运作的较好条件,其中境内上市资源丰富、依托深
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海外创业板市场发展状况及趋势研究
市主板力量、借鉴深市中小企业板运作经验,是我国创业板市场设立和运作的优势;
(2)从海外创业板市场运作的经验与教训上看,调整上市标准必须与强化市场监管
同步进行;(3)从海外创业板市场风险生成机理来看,上市公司风险和市场运作风险
是创业板市场的主要风险源,有效防范和控制这类风险是创业板市场健康稳定发展的
基础;(4)从海外创业板市场发展格局上看,我国即将设立的创业板面临着较大的竞
争压力,发行上市制度和创新市场运作机制,是我国创业板应对市场竞争的主要策略。

关键词:海外创业板市场,发展状况,演变趋势
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海外创业板市场发展状况及趋势研究

目录

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(一)起步阶段(1990 年以前)................................................................................ 6
(二)繁荣阶段(1990~2000 年)............................................................................ 7
(三)调整阶段(2001~2004 年)......................................................................