文档介绍：投资决策与风险分析
现金流量预测
投资决策与风险分析
投资项目评价准则
投资项目评价:一个示例
投资项目风险分析
学****目的
熟悉项目现金流量的预测方法
掌握净现值、内部收益率、获利指数、投资回收期的计算与评价方法
了解项目风险敏感性分析和情景分析
熟悉风险调整的基本方法
第一节现金流量预测
现金流量预测的原则
一
项目现金流量计算方法
二
一、现金流量预测的原则
现金流量——在一定时期内,投资项目实际收到或付出的现金数
现金净流量=现金流入-现金流出
现金流入
由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额
现金流出
由于该项投资引起的现金支出
现金净流量(NCF )——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额
◆计量投资项目的成本和收益时,是用现金流量而不是会计收益。
会计收益是按权责发生制核算的,
不仅包括付现项目、还包括应计项目和非付现项目。
现金流量是按收付实现制核算的,
现金净流量=当期实际收入现金量-当期实际支出现金量
◆项目未来的现金流量必须用预计未来的价格和成本来计算,
而不是用现在的价格和成本计算。
实际现金流量原则
◆增量现金流量是根据“有无”的原则确认有这项投资与没有
这项投资现金流量之间的差额。
◆增量现金流量是与项目决策相关的现金流量。
◆判断增量现金流量,决策者面临的问题:
①附加效应——注重整体效果,注意互补或互斥效应;
②沉没成本——决策无关成本
③机会成本——丧失的投资收益(潜在成本)
④制造费用——投资相关性
增量现金流量原则
如果公司需向政府纳税,在评价投资项目时所使用的
现金流量应当是税后现金流量,因为只有税后现金流量
才与投资者的利益相关。
税
后
原
则
投资项目现金流量的划分
初始现金流量
经营现金流量
终结现金流量
投资项目现金流量
0
1
2
n
初始现金流量
经营现金流量
终结点现金流量
二、项目现金流量计算方法
某年营运资本增加额
=本年营运资本需用额-上年营运资本总额
该年流动资产需用额-该年流动负债筹资额
●项目建设过程中发生的现金流量,或项目投资总额。
●主要内容:
(3)原有固定资产的变价收入
(2)净营运资本
(1)项目初始投资
(4)所得税效应
①形成固定资产的支出
②形成无形资产的费用
③形成其他资产的费用
资产售价高于原价或账面净值,应缴纳所得税量
售价低于原价或账面净值发生损失,抵减当年所得税流入量
(一)初始现金流量