文档介绍：虚拟经济研究的行为金融学基础
新古典经济学中的经济人“理性”假设构成了上百年来经济学各相关学科研究的基础之一。就金融学而言,学界公认的现代金融理论的开端:马柯维茨的《证券投资组合选择》一文中的“投资组合”理论,即以“理性的投资人”为其基本的假设前提,通过对系统性风险与非系统性风险的划分与描述,构建了以资产定价为主的主流金融学的研究范式。从历史到现实,经济学的发展总是伴随着新科技的发展与人类的进步,20世纪末的亚洲金融危机,以及以美国为主,波及世界的新经济的方兴未艾等要素逐渐8ttt8渗入到经济发展的理论层面、政策层面、实务层面等各个领域。正是在这一大背景下,“虚拟”与“经济”联系到了一起,这一概念的提出,为理论界研究新的经济现象提供了思路,也使许多
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已经存在而仍有争论的经济问题得到了重新定义与解释的空间。虚拟经济的核心是“以资本化定价为核心的一套价格系统”,所谓“资本化定价”,是指脱生于实体经济中的“资本”的定价方式。在实体经济中的资本定价方式,主要指人们根据生产能力或产生收入的能力对资本进行评价,当这种定价方式被应用于其他资产的评估时,就可以“资本化定价”。在实体经济的产品市场中,商品的价格呈“下降趋势”,这主要是受边际投资率递减规律的制约,从而出现递减与负反馈的趋势;而经验研究表明:在虚拟资产的价格体系中出现益递增与正反馈的趋势这主要是由其定价方式决定的。产品没有提供“预期收益”,因而实体经济中的产品必须ssbbww. c om由成本决定价格。有学者指出:“资本化定价的关键在于‘心理’因素起决定作用,经济发展程度
越高,其脱离实体的程度
就越大,经济的虚拟化程度
就越深,因此. com,虚拟经济是一套‘观念’支撑的价格系统,而不是成本及技术支撑的体系,是更纯粹的价值体系。”
与此同时ssbbww. com,西方的行为经济学家把心理学纳入以证券投资为代表的经济主体的行为分析中。通过对理论研究与观察实践进行对比,他们对主流金融学的投资者“理性”这一假设提出了挑战。例如其代表性的“期望理论”:通过坐标轴内建立的s线,将投资者在面对风险与收益时的实际8ttt8行动所表现出的凹函数与凸函数进行分析,把投资者的“感受”与“情绪”纳入到投资者的行为分析中,构成了行为金融学的重要。
因此. com,虚拟经济中的“观念”与行为金融学中的“感受与情绪”都是经济行为人“心理”要素的反映。虚拟资本的发散价格波动体系与行为金融学对金融产品的研究中引入“从众心理”等命题所得出<div>的定价结果有相通之处,所以8ttt8,在虚拟经济的研究中,行为金融学的与之结合是有空间的,二者有共同作用的平台。
一、虚拟经济研究的理论框架简介
遵循虚拟经济的研究线索,其内容有广义与狭义之分。从狭义上讲,主要是指以金融业与房地产业作为dddtt突破重点,沿着马克思在《资本论》中提到的“虚拟资本”的概念进行研究;广义地看,利用
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虚拟资本,信息技术,网络技术等进行交易活动(如信贷、股票、债券、商业票据、房地产市场、邮票、收藏品市场无形资产等)所引起的各种经济形态,以及经济中的名义变量与实际8ttt8变量之间的差距(如货币)等内容均可被纳入虚拟经济的研究框架中。可以,整个虚拟经济的研究框架是一个开放的体系,其发展沿着“资本化定价”的