文档介绍：货币政策透明性的价值及其面临的主要争论
一、引言
在过去相当长一个时期,央行是一个带有几许神秘色彩的机构,并不明确宣布货币政策的目标,也不向公众详细说明所采取政策的原因与目的等等。而自上世纪九十年代以后ssbbww,随着通胀目标制度的兴起与发展,增强的货币政策透明性是货币政策得以成功实施的关键因素之一。通货膨胀目标制度大大促进了货币政策目标的透明性并且加强了与公众的信息交流。时至今日,一些
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国家的中央银行如英格兰银行等,不仅公布明确的通货膨胀数量目标,定期发布通胀报告,还会向公众说明在现有经济条件下,货币政策目标是如何决定和如何实现的,若实际8ttt8值偏离了目标值,还会向公众作出解释等等。即货币政策变得越来越透明了,货币政策的透明性已成为现代中央银行运作的一项重要。“货币政策的神秘性和隐蔽性已为透明性和公开性所取代……在今天已很难看到不透明的国内甚至国际金融政策……有关政策制定者意图的交流等已经在货币政策的实施中发挥着中心作用。”根据一项调查,74%的中央银行认为透明性是货币政策框架中至关重要要面应的经合组织国家中,86%的中央银行持同样的观点。对于货币政策透明制度为什么能够SSBBww兴起,Thornton(2003)精辟指出,货币政策透明性只是手段,而不是目的;货币政策透明制度能够SSBBww兴起的关键在于中的效果被证明是不错的。本文将根据货币政策透明性的相关理论和实践,总结货币政策透明制度的实际8ttt8价值,并深入研讨货币政策透明性所面临的主要争论。文章最后理论联系中国实际8ttt8进行分析,并提出有针对性的政策建议。
二、货币政策透明性的价值
增加. com货币政策透明度的背后有两个关键性因素,一是货币政策透明性与责任性、可靠性之间的关系;二是货币政策透明性与货币政策有效性之间的关系。
(一)货币政策透明性与货币政策的责任性、可靠性
在理论探讨上,大量文献从透明度与央行责任制之间的关系研究了货币政策透明性的作用和意义。按照<8ttt8table>动态不一致性理论,在对央行约束不足的情况8 tt t 8. com下,央行的通胀偏好不仅会造成社会福利的损失,也会使央行自身的决策环境更加恶化。因此. com,增加. com货币政策的透明度便至关重要政策信息披露,在使公众全面了解政策制定的同时ssbbww. com,也使中央银行置于有效的外部监督与约束之下。20世纪90年代很多8ttt8国家相继实行通货膨胀目标制,一个重要行的可信度。根据一些
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专家的研究,央行是偏向于维持价格稳定还是赋予产出更大的权重,这些都属于央行的“私人”信息(private in-formation),“外人”很难直接观察到,而透明的货币政策则有利于向公众揭示央行的这些“私人”信息。Faust and Svensson认为,货币政策透明性增强了央行对信誉的敏感度;为了dd dtt. com维护自己的信誉与承诺,它们公开声明和报告,阐明中央银行的货币政策意图,提供与目标和业绩有关的详细信息和讨论等。
(二)货币政策透明性与货币政策的有效性
货币政策的透明性只是手段而非目的,根本性的问题在于的透明性能否提高货币政策的有效性;如果8 tt 透明性仅有利于增强央行的责任性而不利8 tT 于货