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2013年10月8日
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概述
01
合约设计
02
运作管理
03
交易制度
04
风险控制
05
结算制度
06
目 录
一、概述
01
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期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。
期 权
认购期权
认沽期权
买方
（付出权利金）
卖方
（收取权利金）
买方
（付出权利金）
卖方
（收取权利金）
有权以行权价买入标的
有权以行权价卖出标的
被行权时有义务以行权价卖出标的
被行权时有义务以行权价卖出标的
一、概述：基本概念
一、概述：基本功能
转移现货市场风险
推迟买卖股票决策，锁定买卖价格
进行杠杆性看多或看空的方向性交易
通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等
通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本
期权用途
期权对投资者的价值
一、概述：与权证的区别
个股期权
权证
发行主体
没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方
通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人
合约当事人
个股期权交易的买卖双方
股票权证的发行人与持有人
合约特点
标准化合约：
期权合约条款基本相同，由交易所统一确定
非标准化合约：
由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金
合约供给量
理论上供给无限。
权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制。
持仓类型
投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓
投资者只能买入
履约担保
开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）
发行人以其资产或信用担保履行
行权价格
交易所根据规则确定
发行人决定
一、概述：与期货的区别
期权
期货
买卖双方的
权利与义务
不对等。买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务。
买卖双方的权利与义务是对等的。
保证金收取
只有期权的卖方需要缴纳保证金。
买卖双方均需缴纳保证金。
保证金计算
期权是非线性产品，保证金非比例调整。
期货是线性产品，保证金按比例收取。
清算交割
若期权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割。
若期货合约被持有至到期日，将自动交割。
合约价值
期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）。
期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格。
盈亏
期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的。
随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损。
一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
2012年
2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24%
股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30%
2005 年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.
二、合约设计
二、合约设计：合约标的
选择标准
参照国际经验，借鉴国内相关产品运作，遵循我所产品设计思想，个股期权标的选择应满足如下条件：
股票标的选择标准
上证50指数样本股, 且是融资融券标的
上市时间不少于6个月
最近6个月日均流通市值不低于500亿元
最近6个月日均成交金额不低于3亿元
最近6个月日均波动率不超过基准指数的3倍
最近6个月日均持股帐户数不低于1万户
规模大
标的证券名单每六个月调整和公布一次
流动性好
ETF标的选择标准
融资融券标的
成立时间不少于6个月
最近6个月日均市值不低于100亿元
最近6个月日均成交额不低于3亿元
最近6个月日均持有帐户数不低于1万户
波动性适中