文档介绍:金融市场的内在经济特征与金融危机
内容摘要:本文通过对金融市场内在经济特征的分析,发现诱发金融危机的两个基本因素是汇率的内在不稳定性和金融市场的特殊性。这对正在逐步融入世界经济一体化的我国避免金融危机的发生提供了启示。
关键词:金融市场金融危机内在诱因启示
金融市场的内在经济特征
汇率的内在波动性:汇率是两种货币的相对,同其他商品的价格一样,当需求和供给相等时,汇率达到均衡。有所不同的是,汇率是一种相对,两种货币的相对相对定了汇率水平。但有些因素会引起两种货币供求不平衡:货币政策变化是潜在不对称的根源,其它8ttt8非对称变化,例如财政政策的变化、自然灾害、对世界货币的需求的变化,也能影响汇率,甚至是事件本身是对称的,如果8 tt 市场参与者的反映不同,汇率也会发生改变。
一国的货币当局为了dd dtt. com维持汇率的稳定必须ssbbww. c 地干预市场,如果8 tt 干预政策有效,为了dd dtt. com抵消起初的非对称变化导致. com的汇率改变,相对必须ssbbww. c om相应发生变化。
但是dddTt基于一些
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原因,外汇交易干预很容易
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变得不可能汇储备不是无限的,这适用于本国货币遭受攻击的情况8 tt t 8. com,如果8 tt 要使本国货币停止贬值,当局必须ssbbww. c om卖出外汇买入本国货币,地卖出,每天在全球外汇交易市场上易手的货币数量超过所有8 tt IMF成员国的外汇储备之和。
另一个原因与丁伯根定理有关,该定理表明,为了dd dtt. com达到政策目标,独立政策工具的数量不能少于独立政策目标的数量。在目前环境下,工具是货币政策,目标是汇率稳定和国内经济稳定,来讲,一种政策工具不能达到两个目标。
为了dd dtt. com维持汇率稳定就必须ssbbww. c om干预市场,然而却面临“两难选择”的困境,究竟是优先考虑汇率稳定还是国内经济?准备放弃货币政策的自主性或资本自由流动以维持汇率的稳定,如此,外汇储备的匮乏会使该项目标成为不可能能简单地一直保持固定不变。
金融市场的特殊性:汇率是金融市场中的价格,它们金融市场的基本特征息息相关,的商品或劳务市场。金融市场中的交易成本很低,交易迅速,短期内大量资金能从一个市场流入另一个市场。在金融市场中,市场预期、传言和当局的可信度在价格决定中起着重要,由于. com这个面第一点原因,金融市场的价格具有内在不稳定性。信息不对称盛行,债务人比债权人具有更多的偿还债务方面,这不仅容易
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导致. com逆向选择,不良项目得到融资,而且“无知”市场参与者受到意外事件冲击时容易
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诱发金融恐慌。进一步地讲,由于. com金融交易的隐蔽性和低交易成本性,市场交易者和监管部门也具有不对称信息。金融部门的道德风险显著强于其他部门的道德风险。没有其他机构能取代金融中介在经济中的重要。
金融危机的诱因
在金融市场的这些特征中,前三个特征随金融全球化而得到强化,他们构成了触发金融危机的重要,金融市场具有内在不稳定性,有些经济萧条或政策失误就会触发金融危机。事实上,即使不考虑跨国资本流动和汇率变化,金融市场的特征足以诱发国内金融危机。
如果8 tt 考虑到国际资本流