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FX Derivatives Market
第3章 外汇衍生产品市场
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202X
教学要点
2
外汇远期(FX Forwards)
外汇期货(FX Futures)
外汇期权(FX Options)
外汇互换(FX Swaps)
本质上是一种预约买卖外汇的交易
外汇远期
3
到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割
买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间
外汇远期分类
4
固定交割日期
在成交日顺延相应远期期限后进行交割
定期外汇远期交易
1
不固定交割日期
零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权
择期外汇远期交易
2
基本特征
5
没有标准化的透明性的条款
场外交易
01
可能要求合约对手方提供担保
违约风险显著
02
外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债
到期前不能转让，合约签订时无价值
03
报价方法
6
01
02
03
外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水
也可采用报标准远期升贴水的做法
远期差价报价法
外汇银行在即期汇率之外，标出掉期率
掉期率报价法
外汇银行直接报远期汇率
瑞士、日本等国采用此法
远期汇率直接报价法
标准远期升贴水=
，，则，6个月英镑的标准远期升贴水为-%；%
掉期率报价法
基本点：如100-150
如果前小后大，则远期汇率=即期汇率+基本点
如果前大后小，则远期汇率=即期汇率-基本点
例：即期汇率，三个月的掉期率100-150，则远期汇率为
直接标价法：前小后大升水；前大后小贴水
间接标价法：前小后大贴水；前大后小升水
择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利
择期远期汇率的确定
8
远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率t0为外汇买入价；t1为卖出价
01
02
远期外汇贴水时，银行以交割有效期期末汇率t1为外汇买入价，t0为卖出价
远期汇率的确定
9
如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动
资金在国际间的转移，必然影响相关，进而影响到汇率<br价定理
如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具
相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡
假设
远期汇率的确定
10
某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产
英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F
两国利率分别是Rh和Rf