文档介绍：公司有其自身的特性,不随管理层一厢情愿的意愿而改变。不过,管理层可以努力使公司股价更符合其内在价值。
Timothy Koller
   可以把这种现象称为“股价冲击波”。过去30年来,世界各地的高层管理者无不对公司股价格外执着。在19世纪80年代美国的融资收购狂潮中,只要哪家公司的股票露出了价值被低估的一线端倪,就会引得一群虎视眈眈的公司掠夺者围上前来。
在过去10年中,
随着投资者队伍日益壮大,以及越来越多的公司使用股票作为并购的筹码,股价在战略规划中起到了比以往任何时候都更为重要的作用。公司的高层主管总是声称股市低估了或者“没有重视”其公司。他们都抱怨,如果换用其他投资者,或者分析师能够更好地了解公司,那么公司的股价肯定会更高。
为了抬高股价,首席执行官和首席财务官们花费了越来越多的时间与投资者进行沟通。但他们的方法通常是非常规性的:他们向投资方的关系咨询顾问请教,而这些顾问的背景可能更多的是在公关领域而非财务领域。直到最近,学术界才开始研究投资者群体的构成以及与投资者群体的沟通。而来自银行的建议又大部分是小道消息。难怪管理者常常承认,他们对自己花在投资者沟通上的时间和所取得的效果感到不满。尽管如此,大约四分之三的投资者和分析师表示,他们与高层管理者的沟通确实会对自己的投资决策产生影响。
与投资者沟通是否有效的衡量指标是什么?不应是获得尽可能高的股价。对于关注股东价值的管理者来说,战略目标应为取得与公司内在价值一致的股市价值。太高的股价可能会促使管理者采取某些措施(如延缓投资或延缓公司维护)来支撑它,而这些做法从长远看会限制价值的创造。在任何情况下,若一家公司的股价超过其内在价值,价格最终将随着市场解读出其基本业绩而滑落,员工的士气将受到打击。至于股价太低,其弊端包括:有被收购的危险、很难使用股票进行收购,以及管理者和员工的士气低落等等。
尽管投资者沟通是一个相对较新的领域,但一些基本原则可为公司提供指导:
应全面分析公司市场价值及其与管理层所估计的公司内在价值之间的关系,投资者沟通战略应以此为基础。
一家公司所发布的信息或“投资声明”应与它的基本战略和业绩保持一致。尽管这个原则听起来显而易见,但很多公司并不是总能保持对外信息与自身战略一致。
除了一些特例情况之外,公司最好对其业绩以及价值创造的驱动因素保持透明。透明意味着不仅要提供财务报告,还要阐明企业用来经营业务的营运措施。
公司可以提高向投资者传达信息的效果,方法是确保公司了解其投资者,特别要了解其投资者群与竞争对手投资者群的比较情况。
协调内在价值与市场价值
当公司的管理者抱怨金融市场不了解其公司时,这种想法或许很好地反映了对市盈率的泛泛分析或某个分析师关于其股票价值受到低估的随意评论,而不是对股票究竟价值几何的严密分析。
要制定良好的投资者沟通战略,首先必须客观地评估管理者对公司内在价值的看法与公司股票市场价值之间的差距。一些调查通常显示,两者之间要么不存在显著差异,要么该差异可由公司历史业绩相对于预期业绩的状况得到解释。
让我们来看一家大型专业化工企业,我们暂且称之为 Chemco 公司。这家公司的资本回报率很诱人,但由于其产品线位于增长缓慢的细分市场,因此收入的增长速度一直较慢。最近,Chemco 采取了一项战略:在该行业中增长较快的领域收购小型企业,