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（用标
准差衡量）
非系统性风险
系统性风险
特点：该种风险可分散
分散方式：多角化投资
分散情况
特点：该种风险不可分散
衡量指标：贝他系数
组合中证券数量足够多：
——抵消全部非系统性风险
组合中证券数量不够多：
——抵消部分非系统性风险
第十二章
添加副标题
风险、资本成本与资本预算
01
知道如何判断一个公司的权益资本成本
02
理解贝塔系数在确定公司的股权资本成本时的作用
03
知道如何确定公司的整体资本成本
主要概念和方法
CONTENTS
本章目录
01
补充-----杠杆
Please add content 1
02
1 权益资本成本
Please add content 2
03
2 贝塔系数的估计
Please add content 3
04
3 贝塔系数的确定
Please add content 4
05
4 基本模型的扩展
Please add content 4
06
5 估计Eastman Chemical公司的资本
Please add content 6
成本习性分类
固定成本
变动成本
混合成本
边际贡献
变动成本
—
边际贡献率=边际贡献/销售收入
变动成本率=变动成本/销售收入
销售收入
M= pQ-VQ = Q(p-V)
息税前利润——企业支付利息和缴纳所得税之前的利润。
EBIT——Earnings Before Interest and Tax
息税前利润
销售收入
变动成本
固定成本
—
—
EBIT= pQ-VQ -FC = Q(p-V) -FC
01
营业杠杆的概念： ——Operating Leverage
02
营业杠杆（经营杠杆、营运杠杆）
03
——产销业务量的增加会降低单位单位固定成本，
04
从而提高单位利润，使息税前利润的增长率大
05
于产销业务量的增长量。
06
——企业总成本中固定成本的比例 FC/TC
07
经营杠杆的作用：随固定费用的增加而增加，随
08
可变费用的减少而增加。反应了企业（或
09
项目）对其固定费用的敏感程度。
A公司
B 公司
C公司
营业总额变动前
10000
11000
19500
固定成本
7000
2000
14000
变动成本
2000
7000
3000
营业利润（EBIT）
1000
2000
2500
营业总额变动后
15000
16500
29250
固定成本
7000
2000
14000
变动成本
3000
10500
4500
营业利润（EBIT）
5000
4000
10750
营业利润增长率
400%
100%
330%
营业杠杆系数
增量法
基数法
DOL =
EBIT
销售收入的变动
销售收入
EBIT的变动
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