文档介绍：第四章资本结构质量分析
案例讨论与分析
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1、资料:以附录1泛海建设的案例为基础,完成练习。
要求:(1)计算该上市公司的资产负债率。
资产负债率=/**********.13=%
(2)联系其当年的融资行为,对该上市公司面临的融资环境和经营环境做出分析。
企业的融资行为、融资环境和经营环境 对企业融资活动的考察,主要从资产负债表的股本(实收资本)、资本公积、短期借款、长期借款和应付债券以及现金流量表中的筹资活动现金净流量等项目入手。 资产负债表中显示,企业的股本(实收资本)和资本公积项目余额在年内没有变化,短期借款、长期借款和应付债券年末与年初相比有所提高。
这表明,企业年度内的主要筹资活动为债务融资。 考察一下现金流量表的筹资活动现金流量中的取得借款收到的现金和发行债券收到的现金,我们就会得到验证:本年度企业通过债务融资获得了大量资金,而其中又以较为稳定的长期资金来源为主。考虑到企业从事的主要是房地产开发业务,而住宅类房地产企业开发的周期一般为三年甚至更长。
因此,用长期资金来源来推动经营周期较为漫长的企业经营活动,是符合企业财务管理一般原则的:长期资金来源推动周转时间较长的资产。 企业能够从债市和银行分别获得债务资金本身说明:企业的融资环境较好。企业可以获得经营所需资金。 当然,企业融资需求是否能够得到满足,还与国家在特定时期对房地产企业信贷政策的调整密切相关。 企业的经营环境,在很大程度上会取决于中国整个房地产市场的发展状况以及国家宏观调控政策的走势。
(2)企业对外投资——子公司经营的前景预测 从271页合并利润表的数据来看,企业集团内各个公司加在一起的毛利率保持了较高的水平,合并报表的营业利润显著增长。虽然经营活动现金流量小于零,但考虑到企业的经营周期远远超过一年的特点以及企业的融资环境,企业未来经营活动的前景主要取决于:第一,企业的土地储备状况;第二,企业对项目进行开发的意愿;第三,企业对于项目开发的融资能力(现有的资产负债结构可以进一步支撑企业的债务融资)。
(3)以融资、重组、并购为主要