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轻工制造：今年一季度家居用品、包装印刷行业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显 5
轻工制造：今年一季度业绩同比降幅、盈利能力环比均有改善 5
家居用品：今年一季度收入与利润均实现增长，资产负债率进一步下降 7
造纸：今年一季度行业毛利率同比走弱，资产负债率进一步上升 9
包装印刷：今年一季度行业收入与利润增长较好，但毛利率有所承压 11
文娱用品：2024 年和今年一季度，行业毛利率同比均有提升，但仍呈现增收不增利的状态 13
纺织服饰：今年一季度纺织制造业绩实现增长，服装家纺盈利能力改善 15
纺织服饰：行业今年一季度业绩增长承压，但净利率有所改善 15
纺织制造：去年和今年一季度行业业绩均实现增长且盈利能力也有提升 17
服装家纺：今年一季度行业业绩降幅环比显著收窄，盈利能力环比改善明显 18
投资策略 20
风险提示 21
图 目 录
图 1： 申万轻工制造行业营收情况 5
图 2： 申万轻工制造行业归母净利润情况 5
图 3： 申万轻工制造行业单季度营收情况 5
图 4： 申万轻工制造行业单季度归母净利润情况 5
图 5： 申万轻工制造行业毛利率情况（%） 6
图 6： 申万轻工制造行业净利率情况（%） 6
图 7： 申万轻工制造行业单季度毛利率情况（%） 6
图 8： 申万轻工制造行业单季度净利率情况（%） 6
图 9： 轻工制造行业资产负债率情况（%） 6
图 10： 轻工制造行业经营活动产生的现金流量净额情况 6
图 11： 家居用品行业营收情况 7
图 12： 家居用品行业归母净利润情况 7
图 13： 家居用品行业单季度营收情况 7
图 14： 家居用品行业单季度归母净利润情况 7
图 15： 家居用品行业毛利率情况（%） 8
图 16： 家居用品板块行业净利率情况（%） 8
图 17： 家居用品行业单季度毛利率情况（%） 8
图 18： 家居用品板块行业单季度净利率情况（%） 8
图 19： 家居用品行业资产负债率情况（%） 8
图 20： 家居用品行业经营活动产生的现金流量净额情况 8
图 21： 造纸行业营收情况 9
图 22： 造纸行业归母净利润情况 9
图 23： 造纸行业单季度营收情况 9
图 24： 造纸行业单季度归母净利润情况 9
图 25： 造纸行业毛利率情况（%） 10
图 26： 造纸行业净利率情况（%） 10
图 27： 造纸行业单季度毛利率情况（%） 10
图 28： 造纸行业单季度净利率情况（%） 10
图 29： 造纸行业资产负债率情况（%） 10
图 30： 造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况 10
图 31： 包装印刷行业营收情况 11
图 32： 包装印刷行业归母净利润情况 11
图 33： 包装印刷行业单季度营收情况 11
图 34： 包装印刷行业单季度归母净利润情况 11
图 35： 包装印刷行业毛利率情况（%） 12
图 36： 包装印刷行业净利率情况（%） 12
图 37： 包装印刷行业单季度毛利率情况（%） 12
图 38： 包装印刷行业单季度净利率情况（%） 12
图 39： 包装印刷行业资产负债率情况（%） 12
图 40： 包装印刷行业经营活动产生的现金流量净额情况 12
图 41： 文娱用品行业营收情况 13
图 42： 文娱用品行业归母净利润情况 13
图 43： 单季度文娱用品行业营收情况 13
图 44： 单季度文娱用品行业归母净利润情况 13
图 45： 文娱用品行业毛利率情况（%） 14
图 46： 文娱用品行业净利率情况（%） 14
图 47： 文娱用品行业单季度毛利率情况（%） 14
图 48： 文娱用品行业单季度净利率情况（%） 14
图 49： 文娱用品行业资产负债率情况（%） 14
图 50： 文娱用品行业经营活动产生的现金流量净额情况 14
图 51： 纺织服饰行业营业收入情况 15
图 52： 纺织服饰行业归母净利润情况 15
图 53： 纺织服饰行业单季度营收情况 15
图 54： 纺织服饰行业单季度归母净利润情况 15
图 55： 纺织服饰行业毛利率情况（%） 16
图 56： 纺织服饰行业净利率情况（%） 16
图 57： 纺织服饰行业单季度毛利率情况（%） 16
图 58： 纺织服饰行业单季度净利率情况（%） 16
图 59： 纺织服饰行业资产负债率情况（%） 16
图 60： 纺织服饰行业经营活动产生的现金流量净额情况 16
图 61： 纺织制造行业营收情况 17
图 62： 纺织制造行业归母净利润情况 17
图 63： 纺织制造行业单季度营收情况 17
图 64： 织制造行业单季度归母净利润情况 17
图 65： 纺织制造行业毛利率&净利率情况（%） 18
图 66： 纺织制造行业单季度毛利率&净利率情况（%） 18
图 67： 纺织制造行业资产负债率情况（%） 18
图 68： 纺织制造行业经营活动产生的现金流量净额情况 18
图 69： 服装家纺行业营收情况 19
图 70： 服装家纺行业归母净利润情况 19
图 71： 服装家纺行业单季度营收情况 19
图 72： 服装家纺行业单季度归母净利润情况 19
图 73： 服装家纺行业毛利率&净利率情况（%） 19
图 74： 服装家纺单季度毛利率&净利率情况（%） 19
图 75： 服装家纺行业资产负债率情况（%） 20
图 76： 服装家纺行业经营活动产生的现金流量净额情况 20
轻工制造：今年一季度家居用品、包装印刷行
业收入与利润双增，造纸行业整体承压明显
轻工制造：今年一季度业绩同比降幅、盈利能力环比均有改善
今年一季度行业归母净利润同比降幅环比收窄明显。2024 年与今年一季度，轻工制造行业营收分别为 6, 亿元和 1, 亿元，同比分别变动+%和
-%；行业归母净利润分别为 亿元和 亿元，同比分别下降 %和 %。今年一季度行业营收与归母净利润同比降幅，较去年第四季度均有收窄，其中归母净利润同比降幅环比收窄 个百分点。
图 1：申万轻工制造行业营收情况 图 2：申万轻工制造行业归母净利润情况
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图 3：申万轻工制造行业单季度营收情况 图 4：申万轻工制造行业单季度归母净利润情况
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今年第一季度行业盈利能力环比有改善。2024 年，行业毛利率为 %，净利
率为 %，同比分别下降 和 个百分点。2025 年第一季度，行业毛利率为 %，同环比变动分别为- 和+ 个百分点，净利率为 %，同
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环比变动分别为- 和+ 个百分点。
图 5：申万轻工制造行业毛利率情况（%） 图 6：申万轻工制造行业净利率情况（%）
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图 7：申万轻工制造行业单季度毛利率情况（%） 图 8：申万轻工制造行业单季度净利率情况（%）
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今年一季度行业资产负债率水平有所提升，经营性现金流同比增长显著。2025 年一季度，行业整体资产负债率为 %，同比提升 个百分点；行业经营活
动产生的现金流量净额为 亿元，同比增长 %。
图 9：轻工制造行业资产负债率情况（%） 图 10：轻工制造行业经营活动产生的现金流量净额情况
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家居用品：今年一季度收入与利润均实现增长，资产
负债率进一步下降
今年一季度家居用品行业收入与利润端均实现增长。家居用品行业在 2024 年，整
体营收为 2, 亿元，同比增长 %，今年第一季度营收为 亿元， 同比增长 %。归母净利润层面，2024 年为 亿元，同比下降 %， 今年第一季度为 亿元，同比增长 %。
图 11：家居用品行业营收情况 图 12：家居用品行业归母净利润情况
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图 13：家居用品行业单季度营收情况 图 14：家居用品行业单季度归母净利润情况
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今年第一季度家居用品行业净利率实现同环比提升。2024 年，行业毛利率为
%，同比下降 个百分点，今年第一季度毛利率为 %，同环比分别下降 和 个百分点。净利率方面，2024 年为 %，同比下降 个百
分点，今年第一季度净利率为 %，同环比分别提升 和 个百分点。
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图 15：家居用品行业毛利率情况（%） 图 16：家居用品板块行业净利率情况（%）
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图 17：家居用品行业单季度毛利率情况（%） 图 18：家居用品板块行业单季度净利率情况（%）
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今年一季度家居用品行业资产负债率进一步下降， 经营性现金流大幅增长。2022-2024 年，行业资产负债率呈现下降态势，2024 年为 %，同比下降 个百分点，今年一季度行业资产负债率进一步下降至 %，同比下降 个
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百分点。行业经营活动产生的现金流量净额今年第一季度为 亿元，同比增长
%。
图 19：家居用品行业资产负债率情况（%） 图 20：家居用品行业经营活动产生的现金流量净额情况
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：今年一季度行业毛利率同比走弱，资产负债率
进一步上升
2024 年行业归母净利润亏损，今年一季度虽盈利但同比大幅下降。造纸行业 2024
年营收 1, 亿元，同比下降 %，今年第一季度营收同比下降 %， 较去年同期下降 个百分点，收入规模为 亿元。行业归母净利润 2024
年为亏损 亿元，同比下降 %，今年第一季度为 亿元，同比下降
%。
图 21：造纸行业营收情况 图 22：造纸行业归母净利润情况
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图 23：造纸行业单季度营收情况 图 24：造纸行业单季度归母净利润情况
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今年第一季度，行业净利率水平环比改善。2024 年，造纸行业毛利率为 %， 净利率为-%。今年第一季度毛利率为 %，同环比分别变动- 和+
个百分点，净利率为 %，同环比分别变动- 和 个百分点。
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图 25：造纸行业毛利率情况（%） 图 26：造纸行业净利率情况（%）
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图 27：造纸行业单季度毛利率情况（%） 图 28：造纸行业单季度净利率情况（%）
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2024 年和今年一季度行业经营性现金流均下降。今年一季度，造纸行业资产负债
率为 %，同比提升 个百分点，较去年底提升 个百分点。经营活动
产生的现金流量净额方面，2024 年和今年一季度分别为 亿元和 亿元，同比分别下降 %和 %。
图 29：造纸行业资产负债率情况（%） 图 30：造纸行业经营活动产生的现金流量净额情况
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：今年一季度行业收入与利润增长较好，但
毛利率有所承压
今年一季度行业收入与利润实现增长。包装印刷 2024 年和今年一季度在收入端表
现稳健，行业整体营收分别为 1, 亿元和 亿元，同比分别增长 %
和 %。归母净利润 2024 年为 亿元，同比下降 %；今年一季度为
亿元，同比增长 %。
图 31：包装印刷行业营收情况 图 32：包装印刷行业归母净利润情况
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图 33：包装印刷行业单季度营收情况 图 34：包装印刷行业单季度归母净利润情况
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今年第一季度行业毛利率同比下降，但净利率同比有所提升。2024 年，行业毛利
率为 %，同比下降 个百分点，今年一季度毛利率为 %，同环比均下降 个百分点。净利率方面，2024 年和今年一季度分别为 %和 %， 同比分别变动- 和 个百分点。