文档介绍：新三
板
2017 年 7 月 18 日体育板块整体扭亏为盈,成长性超
新三 A 股同板块
板研究
年报点评
相关研究主要结论:
证券研究《增长两极分化,做市表现不佳——新
三板 2016 年年报点评系列之一》体量远不及 A 股同板块,盈利能力高于创业板,成长性远超其他所有板块。研究对象 76
2017/5/7 家新三板体育公司平均营收远不及 A 股同板块,但优于新三板整体(剔除金融行业公司);
报告《创新层将首次调整准创新层公司超平均归母净利润落后于 A 股及新三板整体(剔除金融行业公司);盈利性方面新三板体育
1600 家——新三板 2016 年年报点评系板块跑赢中小板,但不及其他;成长性上新三板体育板块以营收同比增长 %及归母净
列之二》2017/5/8
利润同比增长 %远超其他板块。
《传媒互联网行业仍然处在加速发展
期,二八分化严重——新三板 2016 年板块整体营收增速提升,归母净利润增速更为可观,盈利能力增强。16 年营收同比增长
年报点评系列之三》2017/5/16 %,相比于上年(%)有较大幅度提升;16年归母净利润增速较 15 年(-%)
飞速提升,高达 %。16 年 ROE 摊薄、销售毛利率和销售净利率 3 项盈利指标都较上
《制造业业绩两极分化,多个细分领域
值得关注——新三板 2016 年年报点评年实现大幅度提升(分别提升 、、),扭转上年亏损颓势。其中,ROE
系列之四》2017/5/22 的高增长主要得益于净利润率的提升,而净利润率的提升主要受益于毛利率的改善,板块
《消费服务表现不及创业板,建议关注整体收益质量改善。
具有 IPO 预期公司——新三板 2016 年
年报点评系列之五》电子竞技、体育 IP 和康复治疗、运动营养品三个子板块综合表现最好。电子竞技相比于其
他板块,成长性(营收 yoy %,归母净利润 %)、盈利性(毛利率 %,
净利率 %)、现金流状况(经营性现金流净额/营业收入 %)以及募资情况(板
块平均增发 1 次,平均募资金额 亿)上都表现突出,重点推荐;体育 IP 板块的成长
性、盈利性、现金流状况以及营运能力都很好,但是募资较少;康复治疗、运动营养品板
证券分析师块的盈利能力和募资较好,成长性尚可,但经营性现金流状况略差。
刘靖 A0230512070005
liujing@ 成长、盈利、现金流三维度挑选英雄互娱、耀宇文化、博克森、亚特体育、鑫度武术、康
比特等 6 家公司:(1)电子竞技子板块: 英雄互娱()、耀宇文化();
研究支持
(2)体育 IP 子板块: 博克森(); (3)体育服务、培训子板块:亚特体育
刘建伟 A0230115110003
Liujw2@ ()、鑫度武术();(3)康复治疗、运动营养品子板块:康比特
()。其中综合表现最好的是创新层英雄互娱,16 年营业收入达 亿,同比
联系人增长 %;归母净利润达 亿,同比增长 %;销售净利率 %。
谢高翔
xiegx@
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行业点评
目录
1. 16 年以来体育行业政策、融资热点事件............... 4
  16 年以来相关政策密集出台,刺激体育行业快速发展............... 4 
  体育产业基金持续增多,优质可投项目不足........................ 5 
  体育行业投融资市场活跃,融资纵深化发展........................ 6 
2. 板块盈利性提升,成长性超新三板整体及 A 股....... 7
体量远小于 A 股同板块,盈利能力高于创业板,成长性远超其他所有板块 7 
板块整体增速快速提升,盈利能力增强............................. 9 
3. 电竞、体育 IP 板块表现突出................................. 10
电子竞技、体育 IP 子板块业绩表现和成长性俱佳.................... 13 
体育 IP、电子竞技