文档介绍：e
拆除藩篱开启新的视野 2017 年 8 月 28 日
川财研究।宏观策略部
——关于 2017 厦门金砖会议的思考
深度报告।特色主题
核心观点
执业分析师
厦门金砖会议将于 2017 年 9 月 3 日召开,市场上预期比较充分的是福建自贸
区、一带一路下的产能输出。我们认为此次金砖会议强调了服务贸易主题, 冯钦远
即开辟了新的市场空间,又与跨境电商和离岸外包等服务贸易中的大趋势相证书编号:S1100513040002
催化,开启了新的投资视野和机遇。另外,短期内金砖会议具有主题效应, 021-68595186
参考历史规律,在 9 月中下旬时市场效应达到最大。
报告联系人
海外服务贸易发展的启示录。随着贸易自由化、信息化、互联网浪潮发展
起来的服务贸易已经成为世界变平的主要力量之一。2008 年后,服务贸易增邸强
速超过货物贸易,服务贸易结构逐步转向信息、知识的外包服务,服务贸易
证书编号:S1100115110011
的地理分布逐渐流向金砖国家。在海外服务贸易大转折的趋势下,造就了印 021-68595165
度出现 infosys、wipro、tatas 等公司的增长奇迹。
我国对外服务贸易发展进入机遇期。服务出口有赖于本国提供服务的能邵兴宇
力、海外的需求,以及服务开放程度。未来两年全球需求转暖创造了有利环
证书编号:S1100117070008
境,我国科技企业也处于由孕育到爆发的阶段。2015 年,我国的专利申请量 010-66495651
已居于全球第一,PTC 申请量全球前 20 企业中,我国企业占四席。2016 年中
兴和华为分列 PTC 全球申请的第一、二位。
厦门金砖会议开启新的窗口。厦门金砖会议的重点议题是贸易和投资便利
化、电子商务、知识产权、经济技术合作。我们认为对如下领域带来利好:(1)
跨境电商;(2)软件外包;(3)管理软件企业;( 4)相关的生产型服务业。
另外,金砖会议及之后的厦洽会有助于提升厦门作为一带一路港口城市的战川财研究所
略地位,有利于区域内的交运企业。北京西城区平安里西大街 28
号中海国际中心 15 楼,
结论和建议:我们考察了跨境电商、软件外包等领域上市公司的成长性, 100034
营收成长的波动性,毛利率,人力资本的贡献率等,相关标的:万达信息、上海陆家嘴环路 1000 号恒生
博彦科技、小商品城、中国软件。以上公司历史平均增速高(五年平均约 20%), 大厦 11 楼,200120
且比较稳定。人力资本贡献率与销售利润率一直维持在较高水平(30%以上), 深圳福田区福华一路 6 号免税
商务大厦 21 层,518000
反映出公司具备较高的护城河及较低的边际成本等特质。同时,区域交运物
成都中国(四川)自由贸易
流龙头企业的主题效应较突出。相关标的:厦门空港、象屿股份、建发股份。试验区成都市高新区交
子大道 177 号中海国际
风险提示:政策出台及改革低于预期,汇率变动发生严重的黑天鹅事件。中心 B 座 17 楼,610041
正文目录
一、海外服务贸易变迁启示录:重视碾平世界的力量............................................4
服务贸易的产业结构变迁.............................................................................4
服务贸易的地理变迁:流向金砖国家.............................................................5
2008 年后服务贸易增速高于货物贸易..........................................................6
INFOSYS“30 年 400 倍”奇迹的由来和借鉴...............................................8
二、我国对外服务贸易发展进入机遇期.............................................................. 10
服务贸易迎来发展的黄金期....................................................................... 10
结构上仍处于过渡期.