文档介绍：T e p y T t r o p e R _ e l b a T | t s r i F _ e l b a T
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2017 年 10 月 16 日
证 Table_First|Table_Rating
券醋酸、制冷剂等持续上涨,关注采暖季限产
研投资建议: 中性
究
报化工行业上次建议: 中性
告
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投资要点: 一年内行业相对大盘走势
行业最新观点化工沪深300
2017年采暖季“2+26”区域工业企业的错峰生产于本月已逐步展开,我们 11%
认为部分产品供给将再次收紧,如炭黑、甘氨酸、纯碱等。分板块来看, 4%
基础化工板块方面,我们依然看好纯碱产能大的山东海化(), -3%
行纯碱行业经历13~15年产能淘汰,行业格局已大幅改善,实际开工维持在-10%
业 2016-07 2016-10 2017-02 2017-06
研 90%附近,而以上半年房地产新开工面积推测Q4的玻璃需求仍相对乐观,
究叠加环保严格下部分产能受限,预计后期价格仍将上行,公司年产纯碱
简 280
万吨左右,弹性巨大。受飓风哈维影响,美国多套装置受影响,目前
报 VAM
欧美地区VAM供应处于偏紧状态,而欧美地区对VAM需求多为刚性,因此
国内VAM货源有望成为欧美地区VAM重要补充,带动国内VAM出口,此
外石油乙烯法及电石乙炔法VAM原料价格均居高不下,对VAM价格形成足
够支撑,因此,未来我们认为VAM价格仍存在上涨空间,而VAM价格的上 Table_First|Table_Author
马群星分析师
涨最终将传导至PVA,推荐具有优质醋酸乙烯及聚乙烯醇产能的皖维高新
执业证书编号:S0590516080001
()。此外,巴斯夫收购拜耳部分种子和非选择性除草剂业务, 电话:0510-85613163
我们预计完成后巴斯夫将大力推广草铵膦相关转基因作用,叠加近期巴西邮箱:maqx@
宣布在三年后全面禁用草铵膦,我们认为草铵膦后期放量确定性高,建议 Table_First|Table_Contacter
关注草铵膦龙头利尔化学()。化工产业产业链长,通常需多个
原料经多步合成,目前环保加严下各个环节极易受限,如近期草甘膦中间
体甘氨酸价格大幅提升,目前已上涨至16000元/吨左右,推动草甘膦价格
上涨,建议关注具备上下游一体化程度较高的企业如兴发集团
()。由于此轮涨价潮多集中于中上游化工产业链,下游化工企
业价格传导存在明显的滞后,对该类企业利润形成负面影响,因此后期可
关注原材料价格回稳下公司业绩好转的赞宇科技(),公司是国 Table_First|Table_RelateReport
内表面活性剂龙头,考虑到三季度公司生产所需棕榈油、脂肪醇材料价格相关报告
趋于平稳,前期高价位库存存货已在2季度进行了消化,以及表面活性剂和
油脂化工类产品的产销量规模将继续扩大,三季度业绩将出现好转。相比
以上传统化工品而言,有机颜料供需格局更好,生产工艺更为复杂,进入
壁垒更高,关注百合花()。消费升级下具备优质终端方案解决
能力的安利股份(),公司是目前国内合成革龙头企业,研发、
生产、管理能力均为行业内龙头地位,新型无溶剂生产线也已实现稳定投
产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从
而实现良性增长。
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行业研究简报
石化板块下半年主要的投资机会则来自于油于油气价格回暖及优质民营企业进
军炼化行业,气价格回暖及优质民营企业进军炼化行业,建议关注中国石油
(,)和恒力股份()。中国石油是中国最大的
石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最
大标的,估值长期与国际油气公司接轨。公司上半年归母利润大幅增加24倍至
127亿元并100%派息,盈利增加主因为上游勘探端回暖,
亿元,同时天然气量价齐升、销售板块也贡献一部分业绩增量。恒力股份重大
资产重组未获中国证监会并购重组委审核通过,但从产业链延伸等角度分析,
炼化与石化资产仍有注入预期,公司亦将继续推进重组,因此不必过分悲