文档介绍：2017 年 9 月 4 日
医药生物
2017 年中报业绩总结
行业动态
工信部数据显示,2017 年上半年医药工业规模以上企业收入同比增长增持(维持)
%,较 2016 年全年增速提高了 个百分点,利润总额同比增长
%,较 2016 年全年增速上升 个百分点,显示医药工业总体
趋势回暖。中药饮片、生物制品、中成药子行业增速环比上升,而化学
制药、医疗器械、原料药子行业增速环比回落。
医药板块 265 家上市公司的 2017 年中报收入增速超过 20%的公司有分析师
99 家,占比达到 37%,其中收入增速超过 30%的公司有 55 家,占比经煜甚((执业证书编号:S0930517050002)
%,验证了我们在 2017 年中期策略中“存量大洗牌、龙头受益”的 021-22169312
判断。各子行业增长趋势分化明显:化学制药受医保控费、二次议价等 jingys@
影响增速回落,生物制品行业受益于疫苗板块复苏增速上升,医药商业
子行业收入增速下滑,净利润增速上升,一方面零售药房受益于新药政
增速加快,另一方面药品批发受两票制和医院二次议价双重影响,分销
业务受到短暂拖累,但总体利润率提升。医疗器械子行业继续受益于行业与上证指数对比图
IVD 板块高景气,增长加快。中药子行业收益于 OTC 品种涨价以及分
20%
级诊疗处方外流等因素净利润显著增速加快。
13%
2017 年 9 月 1 日收盘价对应的医药板块整体 2017 年预测 PE 36 倍,
较中期策略报告时 30 倍有所上升。医疗服务板块仍然估值较高,商业 5%
与中药板块依然估值较低。-3%
投资策略:重申我们中期策略观点“紧盯医院降低各项(药品、耗材、-10%
08-16 11-16 02-17 05-17
检验等)采购成本、利好于各领域龙头扩大市场份额是核心投资策略”。
医药生物沪深300
重点看好:1、创新药和存量大洗牌中受益的高端专科处方药,重点推
荐恒瑞医药、华东医药、康弘药业、信立泰、通化东宝。2、不受医改相关研报
光大证券医药行业年中期投资策——
政策影响,受益于消费升级,重点推荐长春高新,建议关注云南白药。 2017
新医改新药政新格局,选股聚焦创新药和存
3、处方外流、分级诊疗利好的院外市场和流动行业集中度提升,重点量大洗牌中受益的一线龙头
推荐益丰药房、国药一致。4、受益于医改新政的“泛 CRO”概念,重····································· 2017-06-05
光大医药一周研究精萃——CFDA 新政有利
点推荐泰格医药。于加快外资新药在中国上市,第一批参比制
风险提示:二次议价和跨区域联合限价阳光采购对药价的压力、下半年剂公布,全部是外资品规
受两票制全年实施影响,部分分销业务短期继续承压。····································· 2017-03-20
医保目录公布符合我们 2 月月报的判断,后
续医保支付标准等配套政策是更关键影响因
重点公司盈利预测、估值及投资评级: 素,批文数量在 3 家以内的西药大品种将最
股票证券股价 EPS PE 投资大程度受益于新进医保
代码简称 20170901 16A 17E 18E 16A 17E 18E 评级····································· 2017-02-26
000661 长春高新 48 36 28 买入光大证券医药行业 2017 年投资策略——
600276 恒瑞医药 61 50 41 增持产业载体转折之年, 紧盯医院降低各项采
购成本,看好四条主线贯穿板块全年行情
300347 泰格医药 90 51 35 增持
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300406 九强生物 29 26 21 买入
000963 华东医药 32 25 20 增持
600867 通化东宝 42 31 23 增持
002294 信立泰 23 22 18 增持
000028 国药一致