文档介绍：回顾:" d" U# A4 Z( F: G8 L
l        如前所述,贸易融资具有低风险、低资本占用、高综合回报的特点。人民币跨境贸易融资,也绝不例外。
背景:
l        加之,中国政府在人民币跨境结算市场上,无比大方,免费派送,一个又一个大礼包,人民币贸易融资和人民币跨境结算备受青睐,便不足为奇。
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l        人民币跨境贸易融资,是依托于人民币跨境结算的贸易融资。理论上,外币贸易融资产品,均适用于人民币跨境贸易融资,如进口信用证、进口付款保函、进口押汇、出口议付和出口押汇、出口应收账款贴现和福费廷、保付加签、保理下坏账担保和融资保理等等。" H; x1 \- T# h
l        实务中,人民币跨境贸易融资,通常以组合方案呈现,横跨国内外,涉及本外币,涵盖贸易结算、融资及资金相关产品等等。$ L3 N; `/ S# ***@2 h  e+ p! B4 y/ @; O
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举例:; j4 ~3 l* m- x9 R
l        在标准的人民币跨境产品组合——人民币“稳汇赢”中,国内银行开立全额人民币保证金人民币信用证,香港银行以外币融资和超远期购汇。这个组合下,进口商利用人民币升值预期套利。3 ***@0 P. T# e# m! B) P" A
l        在目前的人民币“稳汇赢”一个变种组合中,国内银行开立人民币超远期信用证,香港银行转开外币超远期信用证。这个组合下,进口商利用人民币跨境结算,从而可以尽享央行提供的免短债指标约束的政策优惠。
l        在将来,人民币“稳汇赢”是否可以变幻组合:国内银行开立人民币国内信用证,由香港银行叙做人民币或外币代付,利用国际国内两个市场资金利差和汇差进行融资,而实际上已经不受信贷规模约束呢?. _; K* I# z8 R( i
l        在将来国内外两个市场资金利差逆转,人民币升值预期消失,人民币“稳汇赢”是否可以换另一种组合:一国银行开往另一国银行的外币信用证,由国内银行以人民币代付叙做融资,开拓人民币贸易融资二级市场呢?
l        在这个世界上,一切皆有可能。只有想不到的,没有做不到的。
背景:
l        2010年被认为是“人民币国际化元年”。在国际市场上,与被称为“绿币”(greenback)的美元相对,人民币被一些人称为“红币”(redback)。
l        毫无疑问,人民币的雄心是有的,国际化的时机是好的,中南海的决心是大的。5 s7 B1 A3 F; V' I4 m9 Q
l        试点之初,门庭却出奇地冷落,少有人问津。1 u8 p& _# W& _- w
l        国际贸易,总是需要货款结算的。国际贸易结算,通常涉及进出口商、贸易对手和银行三方。0 r5 q$ B. B( X
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问题:
l        出口企业选择硬货币结算对手会接受吗?5 _8 Z5 A; _% V6 m
l        进口企业为什么选硬货币结算?
l        无结售汇,银行还干什么?/ F0 U! r/ X- o+ U4 R
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分析:4 O: n. N$ K6 x
l        人民币币值坚挺,出口企业当然是欢迎的。但是,贸易是双方的事,对手会接受吗?如果没有别的考虑,贸易上的汇率谈判是一个零和游戏。坚挺的人民币,对出口企业来说,是好事;对出口企业的贸易对手来说,则承担着完全的汇率风险,这是明摆着的让利。退一步说,试点之初,对手就算能接受,手里也可能没有人民币可用于支付,而如果借人民币用于支付,额度有限,还得承担额外的利率成本。, ?# |( w% s$ r' M( ]
l        进口企业,与出口企业不同,手里有着大把可用于支付的人民币,这是事实。正因为如此,早期的人民币跨境贸易融资产品设计,主要着眼于进口企业的需求。2010年全国进口人民币跨境结算量,达到总体人民币跨境结算量的90%以上。
l        但是,有一点难以让人释怀。是的,进口企业手里握有人民币,但人民币币值坚挺的预期之下,为什么选择主动让利对外以人民币支付货款呢?
l        无利不起早。同样让人难以释怀的是,一旦选择人民币结算便无结售汇,银行无利可图还干什么呢?
l        于是,进出口企业、银行与企业,均已陷入了囚徒困境,不能自拔。2 f8 u" \  k( W7 ]$ h
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