文档介绍：行业及产业
金融/银行
2011 年 05 月 13 日
行业研究上调准备金边际效应扩大,对银行影
响负面
/ 行业点评
5 月 12 日晚,央行发布公告:从 2011 年 5 月 18 日起,上调存款类金融机构
人民币存款准备金率 个百分点。这是央行 2011 年第五次上调存款准备金率。
看好
评论:
相关研究上调准备金符合我们预期。根据最新公布的宏观数据,%的 4 月份 CPI 数
《准备金上调符合预期,对净利润影响据仍然位居高位,根据申万宏观判断 CPI 走势,整个第二季度的通胀压力都相
有限,不改银行股上行趋势》2011-4-18 对较大。提高准备金通过货币乘数的作用下调货币供给量有助于缓解通胀压力。
《加息利好银行股,静候季报超预期》近期中断一段时间的 3 年期央票重启发行在一定程度上可以对流动性进行回收,
2011-04-06 但是回收压力依然较大,5 月份到期金额为 5080 亿元。我们认为对冲到期央票
《以价补量驱动估值修复,但紧缩政策和 4 月份 4000 亿左右的外汇占款是上调准备金的主要目的。截至 2011 年 4 月
末,央行数据显示,本外币存款余额 万亿元,同比增长 %,我们预计
制约修复速度》 2011-02-21
上调准备金约冻结存款 3800 亿元。
《紧缩政策下,银行具有较好的防御性》
2011-01-17 目前银行间资金较三月底偏紧,考虑到资金分布的不均衡,股份制银行受到
《量化紧缩与监管周期共振,银行买点的影响相对较大。从静态角度测算,如果存款准备金的增加靠调拨贷款头寸进
将现》2010-12-13 行补充, 个百分点的上调大约会降低上市银行 2011 年净息差 -
《存款准备金率上调符合预期,股价已基点,对2011 年净利润的负向影响在 %-%。其中对中行负面影响最小,
经反映负面影响》 2010-11-11 对华夏负面影响最大。若存款准备金增加要靠缩减债券投资头寸来补充,那么
个百分点的上调大约会降低上市银行 2011 年净息差个基点,对
-
2011 年净利润的负向影响在 %-%。其中对宁波负面影响最小,对华夏
负面影响较大。根据对净利润的影响,我们认为静态角度考虑银行会优先调拨
债券。从动态角度来看,4 月份全行业人民币存款增加 3377 亿元,贷款增加较
快,我们分析银行会在一定程度上调拨部分同业以及债券投资基金进行缴款。
预计仍有上调准备金的可能,目前盈利预测已经包含大行 22%、股份制 20%的
假设。根据申万宏观对于全年 CPI 走势前高后低的判断,我们预计整个二季度
证券分析师
的通胀压力仍然比较高,数量型工具的使用对于流动性的回收有较为明显的作
董樑 A0230511040003
dongliang@ 用,未来不排除仍然有上调准备金的可能。我们已经在全年盈利预测中对此进
研究支持行了充分的考虑。对于银行资产配置方面的影响,我们认为在超储缓冲减少后,
王宇轩
wangyx@ 银行倾向