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文档介绍

文档介绍:2008年纺织服装鞋帽行业发展趋势
尽管内外部压力重重,但是07年国内纺织行业整体依然运行良好。
 
我们初步预计,07年全年纺织全行业收入和利润总额同比分别增长20%和30%左右(其中企业数量增加在10%以上),出口增速在18%?20%之间。行业固定资产投资增速保持高位,主要原料价格运行平稳,内需对行业发展的拉动作用日益增强。
 
我们认为,古老的纺织行业正在经历一次主动和被动的产业转型和升级,以产能扩张和同质化初级产品贴牌出口为主的行业增长模式正在逐步遭到抛弃,以技术创新、品牌培育和渠道建设为主的行业发展模式正在培育并将成为未来的主流模式。以上市公司为代表的优秀群体已经着手产业转型和新业务的探索。给予行业08年“中性”的投资评级。
 
行业增长较快
 
07年1?10月,纺织行业主要产品生产依然快速增长。其中,化学纤维受益行业复苏势头增长明显,前十个月国内化学纤维产量为1977万吨,%,%%。前十个月国内服装生产基本保持平稳,%,%%左右,增速环比略有下降。
 
但是我们也认为,这种多因素推动下的行业效益高增长很难持续。根据中国第一纺织网的统计数据显示,2007年1?%%,%。除了数量增加带来的效益增长外,我们认为,在内外部压力之下行业经济数据依然表现亮丽的主要原因来自于不少企业的多元化投资带来的高额收益、管理能力提升带来的期间费用比率下降、技术装备提升带来的劳动生产率提高、化纤子行业的全面复苏和产业国际比较优势带来的转嫁能力。数据显示,%的情况下,%%,明显低于收入的增长。从分行业看,化学纤维行业受益景气复苏表现抢眼,%%。
 
从行业盈利能力看,%%,税前利润率与06年全年水平相比微幅上升。我们认为,行业盈利能力保持微幅上升的主要原因在于行业内产品结构的不断调整、研发、技术装备投入增加带来的产品附加值的提升、产业向下游转移的力度日益加大、企业管理能力的提升等等。我们预计,08年起行业盈利能力基本保持平稳,出现明显下滑的可能性不大。但是考虑到行业产能的持续扩张、出口增速的下降、成本上升和人民币升值等内外因素的交困,未来2?3年行业的整体盈利能力也很难有大的提升,基本保持目前的低水平。
 
而且,我们认为企业对费用的控制是有一定限度的,未来产品单价提升(或向下游继续转让成本压力)的边际效应也将逐步递减,特别是企业投资收益和化纤子行业的复苏也有明显的短期性特征,因此行业07年的利润高增长未来不具有持续性。
 
投资偏热供给存在压力
 
统计数据显示,2007年前10个月我国纺织业、、,

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