文档介绍：一元原料、两类钢材、三个阶段
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投资建议
建议超配钢铁行业
支撑逻辑一
支撑逻辑二
支撑逻辑三
价格继续上涨
政策持续刺激
并购
PB估值重要性大于PE
PB值较低
选股思路一
选股思路二
...
资源占比:每股资源产量和资源储量(长期)
长材占比:每股建筑钢材产量(长期)
投资、消费交替下业绩变化弹性(短期)
并购(长期)
选股思路三
选股思路四
2
我们对行业的基本判断
总体趋势
建筑钢材价格将长期上涨
板材价格跟涨建筑钢材
一元原料
二类钢材
矿价的双轨合一
通胀预期下的矿价上涨
长材、板材价格的分化
三个阶段
价格上涨中的“一波两折”
并购有望再次加速
3
行业复苏流程判断
投资
消费
大环境
基建投资
房地产、汽车
家电、机械
造船及其它
复苏流程
08年四、09年一季度
09年四季度、2010年
经济向好
09年二、三、四季度
2010年之后
对应钢材
建筑钢材
建筑钢材、冷轧
冷轧、热轧
中厚板
经济转型
通胀预期
大逻辑
阶段一
阶段二
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第一部分
一元原料,矿价将继续上升
另个侧面考察铁矿石价格
矿石与原油价格具有较高的相关性
矿石价格的季节性明显
矿价将快速上涨
摘要
资源占比篇
5
铁矿石价格的基本情况
供需关系、现货价格
话语权、集中度
谈判技巧
协议价格
供需关系
铁矿石谈判的需要
二元原料结构
现货价格、协议价格
互相影响,有诸多不确定性
影响因素
类型
现货价格
6
供大于求的矿石格局
全球生铁产量(除中国)下滑明显
我国矿石供给增速大于需求
国内供给远大于需求
后8月产量按4月计算,,
全球矿石流通产能(除中国)严重过剩
照上面的方法,矿石主要进口地区——欧洲、亚洲(除印度中国)、
,,
万吨
万吨
资料来源:Wind
资料来源:mysteel
7
严重不对称的话语权
三巨头占据全球矿石70%的流通量
我国前十名钢厂仅占30%的产量
三巨头的控制力始终在70%以上——很可能变为两巨头
我们的前十名钢厂产量占比始终在30%左右
严重不对称的话语权
资料来源:Wind
资料来源:mysteel
亿吨
万吨
8
另外侧面考察铁矿石价格
我国和全球皆供大于求
价格跌
供需关系
前10名的30%VS三巨头70%
价格涨
话语权
供需关系、话语权皆不是决定性因素
从另外的侧面考察铁矿石价格
矿石的大宗商品属性的关系(与原油)
矿石自身的周期性特点
9
矿石与原油价格具有较高的相关性
矿石与原油价格的可信度同样较高
矿石与原油价格的相关性较高
C=
资料来源:中金投资、Wind
具有一定的相关性
可信度处于较高水平
后续我们将使用回归分析,并进行t检验
美元/桶
元/吨
油价:美元/桶
矿
价
: 元
/
吨
10