文档介绍：澳洲上市公司并购案例分析论文
[摘要]2009年10月29日,KLM集团公司同意接受来自PRG公司2810万澳元的邀约价格。这篇报告旨在分析这起收购事件并进行案例分析和资产重组评估。报告主要分为五个部分,第一部分是收购事件过程回顾;第二部分是收购的内外因素以及收购之后市场的反应;第三部分运用DCF对目标公司进行估价,后面两部分分别讨论该事件对收购方股东利益的影响以及对整个事件的一个评述。
[关键词]DCF 多元估计协同计价
介绍:PRG在1951年由Norman Miles创立,主要提供员工,维护以及项目服务。该公司的业务主要有五个部分,置业服务, (2010))。而且, Officer and Bishop (2008)认为在包括抵免税收优惠后,澳大利亚的市场溢价能被估计为7%。最后,因为Beta的估值会随着测算周期的选择以及测算的频率不同而发生变化,所以我们选择使用行业Beta值。使用行业Beta值的优点在2005年已经被Koller介绍,因为行业Beta值的使用可以抵消了公司间的估算误差,所以行业Beta值是个相对更精确的估值。此外,((FinAnalysis)
②债务成本:因为KLM债务的市场价值是无法观测到的,所以我们不能用公司债券溢价来决定债务成本。在这种情况下,债务成本可计算为资产负债表上的净利息费用除以平均债务。
(3)选择起讫年
限据KLM公司简介,各个的项目已经被承担,而且KLM会在接下来几年继续采用新项目。所以我们假设在5年的快速发展后,KLM将更趋于成熟。
(4)增长率(g)
当公司趋于成熟后,它的增长率将约少于或等同本国的长期名义国内生产总值。( Damodaran (2006))因此我们假设成熟阶段的KLM的增长率等同与澳大利亚的平均名义国内生产总值
(5)敏感性分析
我们也进行了一个灵敏度试验。%%,股票价格从$$;当我们将终端增长率从4%改变至5%,股票价格从$$。相较于终端增长率,企业的价值似乎对折旧率更为敏感。
(1)可比较的公司(来源:雅虎财经)
当选择可比较的公司时,我们首先搜索澳洲内从事硬件技术和设备的公司,然而,这些公司的业绩相互不同。因此,我们选择国际市场中的公司并将其美元市值转化为澳元市值。美元和澳元的汇率选择01/10/09 至31/10/09间的平均数据(例如,这次交易期间的汇率)。,平均市场价值/账面价值(MV/BA)。在转换为澳元值后,,平均市场值/。将KLM的息税前利润和账面资产分别乘以这些平均值,KLM的每股价格是$(市盈倍数和$(市场价值/账面价值)
三角测量的使用是为了利用DCF计价和多重估价分析的优点。这种方法是为了得到不同计价技术所获得平均结果。因为这些可比较的公司在很多方面(例如规模和增长率)和KLM并不相似。用多重计价方法计算出的KLM的股票价值并不能反映公司的真实价值。因此我们将更多的权重放在从DCF计价方法得到的结果