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市场策略的分析逻辑
目录
一、宏观策略主脉络:把握周期
二、中观配置思路
三、市场特定策略
四、选股思路
市场策略框架
◆2011年度策略框架
宏观策略
中观配置策略
行业配置策略
选股策略
主题及特定配置策略
一、宏观策略的主脉络:把握周期
、周期的多重分类
、周期的内在运行逻辑
、盈利变动的延伸
、外在扰动
、小结
一、宏观策略的主脉络:把握周期
◆ 周期的多重分类
◆从时间运行角度将经济周期界定为长、中、短。
图: 经济周期体系
资料来源:长江证券研究部
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
资料来源:长江证券研究部
一、宏观策略的主脉络
◆ 周期的内在运行逻辑:盈利
◆在不同弹性区域的变动的量和价带来微观层面的盈利变动,宏观层面依然成立。
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
资料来源:长江证券研究部
图: 制造业ROE的决定因素(从上到下为加工类PPI、ROE、工业增加值同比-库存同比)
图: 价格弹性高低区域与收入的价格零界点
资料来源:长江证券研究部
一、宏观策略的主脉络
◆ 盈利变动的延伸:库存周期
◆社会需求量可用库存周期来界定,周期本身可以划分为四个阶段。
图: PPI走势与固定资产投资投资增速(%)
资料来源:长江证券研究部
一、宏观策略的主脉络
◆ 盈利变动的延伸:PPI与通胀周期
◆PPI的变动主要基于三方面因素的影响:需求、货币、国际商品。