文档介绍：2007年2月份开始的次贷危机造成美国金融市场的剧烈动荡,也影响到了全世界的经济与金融领域。2008年9月,面对次贷危机的进一步蔓延,美国和其他主要自由市场经济国家连续出台了一系列“救市”政策措施。那么,美国的金融危机因何而起?它将在何种程度上影响实体经济?我们又该怎样防范金融风险?日前,在天津召开的第五届全国虚拟经济研讨会上,与会的专家、学者见仁见智,发表了各自的真知灼见。
美国的困境
20世纪60年代以后,虚拟经济进一步发展。一方面,国际性的货币市场、资本市场、外汇市场等规模进一步扩大,另一方面,包括各种金融期货、期权等在内的金融创新工具层出不穷。金融工具的创新化使得虚拟资本的交易规模达到前所未有的程度,并使虚拟经济越来越脱离实体经济而日益呈现为一个相对独立的经济活动领域。
一定意义上讲,虚拟经济对实体经济有很大的促进作用。一是有助于提高社会资本的配置效率。二是有助于分散企业经营风险。三是虚拟经济规模的扩张,在增加GDP规模的同时,也提供了大量的就业机会。
但是,虚拟经济在带来巨大收益的同时,也隐藏着极大的风险。正如南开大学教授刘骏民所言,金融创新将收入流最大限度的资本化,造成了经济的虚拟化,而经济虚拟化的本质不过是将金融杠杆推向所有可以用金融杠杆创造货币收入的领域,美国在将各类收入流资本化的同时,也将金融杠杆泛化到各个领域,导致各种投机活动盛行,并使得风险遍布于经济的各个领域,经济越来越脆弱。
次贷危机的性质就是美国国内爆发的金融危机,它是美国以银行信用为核心的市场信用系统的危机,是经济虚拟化条件下,杠杆过度运用的必然结果。国内金融危机使得国际上对美国金融资产的信心发生动摇,从而一定程度地引发了国际上对美国国家信用的动摇。
虚拟化加剧了银行的脆弱性
南开大学经济学博士李宝伟认为,随着经济虚拟化发展,金融机构的资产负债结构发生了变化,杠杆交易增多,使得金融机构的风险加大。虚拟资本价格波动对金融机构风险和金融市场不稳定的影响在上升,次级债危机表明这种影响已经达到了很高水平,虚拟资本价格的波动对金融机构稳定和金融市场稳定产生了重要影响,加剧了银行脆弱性。
美国通过完善的金融体系和发达的虚拟经济部门,从全球吸收资金,推动了本国虚拟经济和新兴产业发展。但是,不论美元主导的世界货币体系,还是欧元主导的世界货币体系都存在这种危险——即一国或区域货币充当世界货币,会刺激该国虚拟经济(主要是债券、股票和房地产,以及其他金融衍生品市场)的过度发展。这种虚拟经济过度膨胀会进一步刺激货币过度发行,这一趋势是不可逆的。全球货币金融体系存在的内在矛盾成为全球流动性膨胀和国际资本大规模流动的根源。这种货币发行与负债应该保持一个合理的比例才能保持稳定,但是发行国虚拟经济的发展,发行国的发行冲动必然使这种世界货币的发行不能保持与全球实体经济发展相匹配,这种失调是造成全球流动性膨胀的根本原因。
而一旦其虚拟经济发展过度,偏离实体经济所能支撑的限度时,虚拟资产价格崩溃,进而出现金融机构因为风险失控出现资金断流时,大量过剩的资金却流向别的市场。因为纸币最终是不能退出市场的,全球流动性过剩问题依然存在。如果全球不均衡货币金融体系没有有效的协调机制,这种危险就始终存在,类似次级债危机的情况就会在未来不断发生。
我们该怎样防范金融风险
金融在国民