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2012注会《财务成本管理》知识点总结
第六章资本成本
第一节资本成本概述
【知识点一】资本成本的含义及其构成
一般说来,资本成本是指投资资本的机会成本。这种成本不是实际支付的成本,而
含
是一种失去的收益,是将资本用于本项投资所放弃的其他投资机会的收益,因此被称为
义
机会成本。资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。
资本成本的概念包括两个方面:
构一方面,资本成本与公司的筹资活动有关,它是公司筹集和使用资金的成本,即筹资的
成成本;
内另一方面,资本成本与公司的投资活动有关,它是投资所要求的最低报酬率。这两方面
容既有联系,也有区别。为了加以区分,我们称前者为公司的资本成本,后者为投资项目
的资本成本。
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【知识点2】公司资本成本
公司的资本成本,是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合,也是
各种资本要素成本的加权平均数。
普通股、优先股和债务是常见的三种来源。每一种资本来源被称为一种资本要素。
每一种资本要素要求的报酬率被称为要素成本。
为了估计公司资本成本,需要估计资本的要素成本,然后根据各种要素所占的百分
含
比,计算出加权平均值。
义
加权平均资本成本的计算公式为:
与
估
算
式中:
——加权平均资本成本;
Kj——第 j 种个别资本成本;
Wj——第 j 种个别资本占全部资本的比重(权数)
n——表示不同种类的筹资。
一个公司资本成本的高低,取决于三个因素:
(1)无风险报酬率:是指无风险投资所要求的报酬率。典型的无风险投资的例子就
是政府债券投资。
影(2)经营风险溢价:是指由于公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增
响加的部分。一些公司的经营风险比另一些公司高,投资人对其要求的报酬率也会增
因加。
素(3)财务风险溢价:是指高财务杠杆产生的风险。公司的负债率越高,普通股收益
的变动性越大,股东要求的报酬率也就越高。
由于公司所经营的业务不同(经营风险不同),资本结构不同(财务风险不同),因
此各公司的资本成本不同。
【知识点3】投资项目的资本成本
投资项目的资本成本是指项目本身所需投资资本的机会成本。
含【提示】公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率,或者说是投资者对于企
义业全部资产要求的最低报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的报
酬率。
每个项目有自己的机会资本成本
影
因为不同投资项目的风险不同,所以它们要求的最低报酬率不同。风险高的投资项目
响
要求的报酬率较高。风险低的项目要求的报酬率较低。作为投资项目的资本成本即项
因
目的最低报酬率。其高低主要取决于资本运用于什么样的项目,而不是从哪些来源筹
素
资。
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,与企业现有资本平均风险相同,则项目资本成
本等于公司资本成本;
确
,