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财务杠杆对企业资本结构的影响
摘要: 企业价值最大化或股东财富最大化作为企业管理的一种理念越来越受到学术界和股东们追捧。不同筹资方式对企业价值最大化产生的影响引起大家广泛的关注,财务杠杆效应倍受青睐。本文通过分析企业财务杠杆效应进而分析不同资本结构情况下企业财务风险的大小,从而得到企业最佳资本结构,达到企业价值最大化的目标。
Abstract: The idea of promotion the maximization of the enterprise value and shareholders' wealth is more and more popular with scholars and shareholders. The influence of the different financial methods on the maximization of enterprise value caused great concern. More attention should be paid on financial leverage, through financial leverage and then this paper analyzes the financial risks of enterprise under different capital structure circumstance, therefore obtains the best capital structure, achieves the goal of the maximization of the enterprise value.
关键词: 财务杠杆;资本结构;影响
Key words: financial leverage;capital structure;influence
0引言
杠杆效应,是指固定成本提高公司期望收益,同时也增加公司风险的现象,杠杆具有放大赢利波动性的作用。企业筹资方式的选择往往会使企业产生固定性的筹资成本比如债务利息或优先股股利。当企业现金流不能应付这些到期的固定性筹资成本时企业将丧失偿债能力,这就是财务风险。例如2007年的美国次贷危机对我国很多企业造成了毁灭性的打击,2008年上半年,。温州30万家制造企业中的20%处于停产和半停产状态,并有4万家企业倒闭;东莞关停、转移外资企业就有405家,%[2]。其深层次的原因是人们只盯住了杠杆的更大收益而忽视了由此带来的风险,当风险释放的时候企业无力承受。悲惨的事例教育我们不能盲目的追求杠杆效应的最大化,应将杠杆效应与风险因素综合考虑,使企业能从容应对风险,不至于倒闭破产。什么样的资本结构是企业最佳资本结构?这将是本文的介绍重点。
1财务杠杆简介
财务杠杆定义财务杠杆是指由于固定债务的存在而导致企业息税前利润变动引起普通股每股收益产生更大变动的杠杆效应。当企业存在债务融资时就会产生财务杠杆效应。如果负债经营使得企业每股利润上升,便称为正财务杠杆;如果使得企业每股利润下降,通常称为负财务杠杆[3]。财务杠杆的大小通常用财务杠杆系数表示,它是企业计