文档介绍：2016全球股权众筹行业发展报告
The Development of Global Equity Crowdfunding 2016
云投汇·云天使研究院
2017年1月
云投汇·云天使研究院简介
云投汇·云天使研究院是中科招商·云投汇在互联网金融大发展的背景下,基于行业成长需求而成立
的,集行业研究与实践探索于一体的互联网金融研究院。研究院与众多志同道合的伙伴一起,秉承
“智观金融,合赢未来”的发展理念,坚持“合作、互补、共享、互利”的原则,专注于为行业
的健康发展献计献策,为行业的成长壮大培育合格投资人,推动互联网金融行业的稳健、繁荣发展。
目录
Contents
Part 1
Part 2
Part 3
Part 4
Part 5
2016年全球股权众筹政策分析
2016年全球股权众筹发展概况
2016年全球股权众筹发展态势
股权众筹发展面临的主要问题
2017年全球股权众筹发展趋势
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2016年全球股权众筹政策分析
PART ONE
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背景:为提高就业率、促进经济增长,多国修改法律提供制度空间
目前全球范围内,很多国家都面临着就业、经济增长等挑战,而众筹可以为存在资金缺口的中小微企业提供支持,起到鼓励
创新、创业和创意项目的作用,有助于提高就业率和促进经济增长,进而缓解当前全球经济衰退等问题。云投汇·云天使研究
院认为:许多国家通过出台或者修改相关法律,为股权众筹的发展提供制度空间。
2008年国际金融危机发生后,美国为了刺激创业,增加就业,发布了一系列与资本
市场密切相关的法律。2012年生效的JOBS法案正是基于这一背景出台,其第三部分
(Title Ⅲ)是直接针对股权众筹的立法。
在经历了主权债务危机之后,欧盟将众筹纳入了“2020战略”,通过“实现欧洲经
济长期融资需求路线图”,致力于众筹融资体系和科研创新支持体系建设,帮助欧
洲经济复苏,解决小微企业融资难题。
2016年”十三五”规划纲要提出,要深入推进大众创业万众创新,把大众创业万众
创新融入发展各领域各环节,鼓励各类主体开发新技术、新产品、新业态、新模式,
打造发展新引擎,建设创业创新公共服务平台,全面推进众创众包众扶众筹。
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公开发行豁免
以美国为例,美国在JOBS法案中为
股权众筹新设豁免条款,符合条件
的企业可以公开发行,只承担较轻
的信息披露义务。
小额公开发行豁免
以欧盟为例, 欧盟MiFID 法案允许
各成员国根据自身情况,设定一个
低于500 万欧元的小额公开发行豁
免上限,并可免于发布招股说明书。
私募发行豁免
以英国为例,英国适当降低了对合格
投资者资产的要求,但强调了投资者
对风险的识别能力,面向这类投资者
的股权众筹私募发行可以豁免注册。
政策概览:各国普遍建立小额股权众筹融资豁免审批制度
云投汇·云天使研究院研究发现,国外立法普遍将股权众筹视为证券发行,并普遍建立了小额股权众筹融资豁免审批
制度。股权众筹属于证券发行行为,一般要通过监管机构审核,世界各国则通过三种途径为股权众筹开了绿灯。
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市场准入
市场准入方面,通常采用牌照管理,
如美国为股权众筹平台新设了“集
资门户”牌照类型,相对普通金融
机构,资本金要求明显降低,但要
求集资门户不得开展承销、投顾、
投资咨询等传统证券类业务。
功能定位
功能方面,几乎所有国家都要求平台
开展一定程度的尽职调查,重点包括
核实发行人的真实身份、关联方和利
益冲突、资金用途等,这被认为是股
权众筹平台的核心服务,类似但要求
低于证券公司办理企业上市尽职调查。
宣传推介
宣传方面,股权众筹平台要本着中
立、透明的原则进行广告宣传,不
得提供有偏向的投资建议,部分国
家要求平台披露从发行人处获得的
报酬,以便投资者评估投资建议的
独立性和真实性。
政策概览:各国对股权众筹平台监管的内容
云投汇·云天使研究院研究发现,各国普遍将股权众筹平台作为抓手,从准入门槛、功能定位、宣传推介三个方面
加以监管。
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融资规模
信息披露
n 信息披露上,各国虽不再严格要求拟众筹企业提交招股说明书,但提出了简化的信息披
露框架,包括公司财务、资金用途等基本情况,从而在降低企业合规方面的负担和保护
投资者知情权等权益之间寻求平衡。
波及的范围,也明确划分了众筹市场与一般资本市场的边界,让大规模
的股权融资通过其他方式进行。
政策概览:各国对股权众筹