文档介绍：收购人层级与收购后上市公司长期绩效
主要内容
建立复杂结构的动机及其对价值效应
度量结构复杂程度的方法之一:层级
论文切入角度: Bin Ke-view of the world
Fan, Wong and Zhang(2005):通过组织结构变化解决转让权问题、资金稀缺(积极)
Ours:刺破公司面纱
问题的由来
引人关注的复杂结构及其动机 vs. Coarse(1923)
Enron 复杂的组织结构与财务欺诈
BVI 公司
国内企业,频繁出现的复杂结构:
农凯系、戈德系、盛邦系、德隆系等
业界的看法:浙商银行
组织创新:
价值分配or 价值创造?
规避法律?瓷器店
问题的由来
问题的由来——另一个证据(1):年轻的收购人
问题的由来——另一个证据(2):资本经营的收购人
基本问题
建立复杂结构、增加控制层的目的是什么?
实际控制人的组织结构创新是否具有公司治理方面的含义?
组织结构创新的目的是否能预示公司财务活动的效果?(结构的信号意义)
选题背景:1994- 中国控制权转移市场
能否避免内生性问题?
定义:公司层级
公司层级:层级描述了从收购人至实际控制人之间所经历的控制层数目,揭示控制链条的长短与控制结构的复杂程度,例上海东宏投资。
两类实际控制人:政府及直属机关事业单位、个人
公司层级另一个例子,国家(中宣部)新华社—新华社上海分社-上海新华实业公司-上海新华房地产公司-新华千岛湖(集团)有限公司(50%)-上海新绿复兴城市开发有限公司(%)