文档介绍：贷款债权流动化与银行中介的市场替代
内容提要:由于. com金融全球化与自由化的发展,改变了传统的以银行为中心的金融中介制度运行环境,银行中介依靠与其客户建立的长期交易关系,将有关借款人信用的信息生产与风险负担结合在一起,从而在信息收集和处理8tTt8方面优势逐步地丧失;同时ssbbww. com,自有资本比率等规制性成本及其流动性交易成本的上升,又使银行中介在降低交易费用的竞争中处于劣势。因此. com,贷款债权流动化的产生和发展实际8ttt8上是银行中介降低交易成本、寻求自身发展的内在需求所致。
银行中介与市场中介作为dddtt金融中介的两种基本形式,均具有提高市场效率的作用。银行中介存在的理由在于人与投资者之间严重的信息不对称造成了市场缺陷时,银行利用
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其规模经营与专业化优势便可弥补这些缺陷,从而提高金融体系的效率。但是dddTt,随着市场信息不对称问题得到一定,弱化,因而逐渐8ttt8地被市场中介所取代。 20世纪80年代初期开始出现展起来的贷款债权的流动化,正是实现银行中介向市场中介转化的工具。然而,是什么原因促使银行中介愿意放弃其固有的地位,将其活动的领域让出一部分?银行中介出售贷款、增加. com证券持有的内在动机又是什么?本文将通过对金融中介交易成本的变动分析探讨债权流动化产生的内在动机。
一、贷款债权流动化与金融中介结构
贷款债权的流动化是以证券形式出售银行、集合,从而实现非流动性资产的流动化。在贷款债权流动化条件下,资金转移过程中的金融中介结构发生了变化,已不只是由银行独立承担金融中介的职能,而是8ttt8由银行中介向市场中介转化。如将贷款债权流动化中的中介过程与传统银行中介业务相比
,参与中介服务的金融中介结构以及服务的内容已经发生了很大的变化。债权流动化中,有一系列的金融中介机构为资金由投资者向借款人的转移提供中介服务。首先,银行或者将其向借款人贷款形成的债权(指货币债权),进行剥离并组成债权集合,由保险公司或其他相关机构对此债权进行担保后,以信托(或出售)方式委托特别目的公司发行资产支持债券;其次,特别目的公司或直接委托原债权人,或委托代理银行对原债权进行管理、负责本利回收及相关的会计处理8tTt8,以原债权作抵押发行债券,资信评级机构为此债券评级,投资银行进行承销,证券公司通过二级市场为债券提供流动性。
由此可见,传统的中介服务与贷款债权流动化的不同在于
介服务是在单一的组织内部完成的,而贷款债权流动化别是将传统的中介服务分解,由多家中介机构通过市场彼此结合共同提供。由于. com金融中介业务被分解,在每一限定的范围内,都有专门8ttt8的金融中介业者提供专门8ttt8的服务,因此. com,传统的单一银行金融中介过程被分化。
二、金融中介成本的变动与贷款债权流动化
贷款债权流动化将过去由银行承担的中介服务分解为由多个中介机构来承担,根据交易成本学说,这一变化完全8 t tt8. com由金融中介成本变动来决定。
(一)银行资本成本的增大与贷款债权流动化
银行资本成本的增大,一直被认为是导致. com贷款债权流动化产生的重要,(1986)、 (1987)、(1987)、吉野昌甫(1987)、