筹资管理【财务管理案例】.ppt

文档介绍：B 财务管理案例之
筹资管理
宁向股东伸手,不要银行贷款??
负债经营有好处,也有弊端。正常负债是企业股东利益最大化的措施之一。但资料表明:中国企业(上市公司)的负债比例都低于正常水平,但又频频申请配股。人们不禁要问:我国上市公司累积那么募股资金,闲置不用,为什么又要向股东配股“收钱”?有人说:上市公司不懂得投资;有人说:上市公司在“圈钱”。
2000年底我国929家A股上市公司中,236家的负债比例低于30%,占1/4强。在20家负债比例最低的企业中,汕电力(0543)的负债比例最低,仅为 %;凌桥股份(600834)最高,%。(下表)
1998年低负债比例前20名的燕京啤酒和虹桥机场,近来采取两种截然不同的融资方式:配股和可转换债券。燕京啤酒的董事会:公司上市后将银行长期贷款还清,因此资信良好,目前采取短期贷款融资。2000年配股所获资金10亿多元将投入啤酒和相关行业(矿泉水、饮料)及生化。虹桥机场现金流量充裕,此次发行13. 5亿可转换债券,投入浦东机场优质资产。虹桥发行可转换债券的原因是:发行可转换债券的利息(%,年利息1080万元)比向银行贷款的利息(%,)少。此外,发行可转换债券不会导致股本扩张,稀释每股利润,造成经营压力。
我国公司低负债比的原因,决不是企业经济效益象微软或3M公司那样很好而不需要负债,即使是微软公司,近年来最低负债比例也约在15%以上,最低净资产收益率在35%以上。而汕电力1999年的EPS=1分多,%。如何解释我国公司这种低负债现象呢?
以下是几种常见的说法:
1、股东的钱为零成本,