文档介绍：浅谈美国的QE3
美国的QE即量化宽松的货币政策,广义上可以理解为货币当局允许或者实际上促使基础货币快速增长的政策。利率接近于零时常规货币刺激难以继续,此时货币当局直接增加货币供给,通过扩大自身资产负债表,向市场注入流动性。量化宽松从资产结构调整、信贷可得性、利率期限结构等多方面,影响产出决策,刺激经济复苏。
美国2010年11月4日在受国内较高失业率和信贷紧缩影响、本国经济复苏步伐缓慢情况下启动第二次量化宽松货币政策即QE2。QE2改变QE1的美联储大量注入流动性资金和大量购买MBS(美国抵押支持债券)等不良资产的做法,而是购买中长期国债,冀望资产置换和期限结构效应,来刺激经济复苏。
根据凯恩斯学派的观点,IS-LM模型中的经济理论的核心部分指出货币政策是通过利率传导的方式影响实际经济的,利率是货币政策的中介目标。
凯恩斯IS-LM模型
如上图很清晰的表明利率在IS-LM模型中的传导作用,它必须同时达到的以下两个条件: (1) I(i)=S(Y) ,(2) M/P=L1(i)+L2(Y)(其中,I为投资,S为储蓄,M为名义货币量,P为物价水平,M/P为实际货币量,Y为总产出,i为利率)。两条曲线交点处表示产品市场和货币市场同时达到均衡。IS曲线是一条向下倾斜的曲线,它刻画的是利率与产出或投资之间的关系,IS曲线越平坦,影响效果越明显。LM曲线是向上倾斜的曲线,LM方程给出了货币供应量与名义利率之间的关系。
美国的QE2购买中长期国债等,其直接目的就是解冻信贷市场和恢复向企业和居民的贷款,通俗讲也是变相增加了货币供应量(M),即上图中LM右移到LM1的位置,导致利率从r0下降到图中的r1,根据IS-LM模型中利率传导理论,促使I增加到E增加达到Y增加到Y1。最佳效果是将短期利率保持在零附近,同时维持超低利率的承诺,又很大程度促进产出和消费的增长,刺激经济复苏。
美国实施购买总额达 8500 亿元国债(6000 亿购买+本息再投资 2500 亿)的QE2后,使美联储资产规模的大幅扩张(8000 亿至 万亿),同时资产持有的结构也发生变化。如图:
同时,QE2使美国股票市场的股价仍然有很明显的推动作用;使债券市场的
短期,中长期利率则在低位波动;如图: QE 对美股的推动作用
美国国债收益率走势图
个人消费支出有所恢复,消费者信心止跌起稳。如图:
消费支出从谷底反弹个人储蓄和消费信贷情况
但是,QE还有很多不足,从上面数据图也可以看出QE政策的边际效力在减弱,且难以持续,房价的下跌至今仍没有终结迹象,消费支出增长缺乏持续动力,失业率居高不下,(如下图:) 11月4日20:,,,修正
美国房地产销售情况 美,以上数据均差于预期。同时,美国经济增速正在放缓。去年第三季度美国GDP增速为2%,%,%,二、%左右;通货膨胀率和资产价格继续上涨。没能达到当初预期的经济复苏效果。
据有关资料猜测美联储实施