文档介绍：该【基于杜邦分析法的长城汽车企业财务绩效评价 】是由【学习一点新东西】上传分享，文档一共【3】页，该文档可以免费在线阅读，需要了解更多关于【基于杜邦分析法的长城汽车企业财务绩效评价 】的内容，可以使用淘豆网的站内搜索功能，选择自己适合的文档，以下文字是截取该文章内的部分文字，如需要获得完整电子版，请下载此文档到您的设备，方便您编辑和打印。财务研究
基于杜邦分析法的长城汽车企业财务绩效评价
张 妍 张忠慧*
（佳木斯大学经济与管理学院 黑龙江佳木斯 154000）
摘 要：汽车产业发展对我国的经济发展有着举足轻重的影响。本文选取了中国汽车行业具有代表性的企业——长城汽
车，以其 2020—2024 年企业数据为基础，运用杜邦分析体系中的各项指标对其财务绩效评价进行剖析，揭示了长城汽车在偿
债能力、营运能力和盈利能力等方面的状况及其相互关系，对影响其财务绩效的因素逐一进行分析探讨，并对其财务绩效的改
善与提高提出合理化建议，旨在助力长城汽车在保持当前盈利优势的同时，进一步提升其竞争力和财务健康度。
关键词：长城汽车；杜邦分析法；财务绩效
中图分类号：F275 文献标识码：A DOI：.1009--36-0076-026
近年来，中国汽车行业竞争加剧，新能源转型、供应链成 从表 1 可以看到，2020—2022 年净资产收益率的提升主
本上升等因素对企业盈利能力提出更高要求。长城汽车作 要依赖于销售净利率和权益乘数增加，总资产周转率的改善
为国内领先的自主品牌车企，其财务表现备受关注。杜邦分 有限。2023 年，权益乘数上升但销售净利率下滑导致净资产
析体系能够系统评估企业的财务健康状况，因此本文采用该 收益率下降，但 2024 年销售净利率和总资产周转率提升、权
方法对长城汽车的财务绩效进行研究。 益乘数下降，显示净资产收益率增长质量有所提高。下面通
一、长城汽车概况 过连环替代法分析各指标对净资产收益率的影响。
设 2020 年、2021 年的净资产收益率分别为 K 、K ，销售净
长城汽车是一家集设计、开发、生产、销售和服务为一体 0 1
利率为 X 、X ，总资产周转率为 Y 、Y ，权益乘数为 Z 、Z 表示。
的全球性高科技企业，其前身为长城汽车制造厂，成立于 1984 0 1 0 1 0 1
年，总部设在河北省保定市。长城汽车于 2003 年在香港发行 具体替换过程如下：K =X ×Y ×Z =%，K =X ×Y ×
0 0 0 0 1 1 1
H 股，2011 年登陆 A 股。2002 年，该公司增加了研发费用，重 Z =%
1
点发展经济型 SUV，并且位居国产 SUV市场榜首。2018年，在 1. 对 销 售 净 利 率 进 行 替 代 ：A=X ×Y ×Z =%×
1 0 0
全球最具影响力的品牌价值评估机构评估评选中，长城汽车 ×=%
旗下品牌哈弗被列入全球最有价值的 500个品牌之一。目前， 2. 对 总 资 产 周 转 率 进 行 替 代 ：B=X ×Y ×Z =%×
0 1 0
长城汽车旗下有哈弗、魏牌、欧拉、坦克、皮卡等五大品牌。 ×=%
3. 对权益乘数进行替代：C=X ×Y ×Z =%××
二、杜邦分析法在长城汽车财务绩效评价中的 0 0 1
运用 =%
4. 计算销售净利率的变动贡献值：A-K =%-%
杜邦分析法是经典财务分析工具，可系统分解企业净资 0
产收益率，助力分析长城汽车财务绩效的驱动因素与潜在问 =-%
5. 计 算 总 资 产 周 转 率 的 变 动 贡 献 值 ：B-K =%
题。其核心是将净资产收益率拆解为多个财务比率乘积，以 0
此深入剖析企业经营业绩[1]。杜邦分析法常用公式如下：净 -%=%
6. 计算权益乘数的变动贡献值：C-K =%-%=
资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数。 0
其中，销售净利率=净利润/营业收入，反映盈利能力；总 %
综 上 可 知 ，2021 年 净 资 产 收 益 率 总 的 影 响 为 K -K =
资产周转率=营业收入/总资产，反映营运效率；权益乘数=总 1 0
资产/股东权益，反映财务杠杆。 %，总资产周转率、销售净利率和权益乘数三个指标对净
（一）净资产收益率变动趋势分析 资产收益率的影响值分别为：-%、%、%，即总资
表 1 长城汽车 2020—2024 年净资产收益率及分解指标 产周转率和权益乘数对股东权益报酬率为正向影响，而销售
净利率则为负向影响。具体替代结果见表 2。
年份 2020 2021 2022 2023 2024
净资产收益率（%） 由表 2 可知，三个指标中销售净利率对净资产收益率影
销售净利率（%） 响最大，除 2021 年外，贡献值均较高，最高达 %，2023 年
总资产周转率 收益率下降也主要受其变动影响。权益乘数影响最小，仅
权益乘数 2023 年影响较大，达 %，其余年份变动均不超过 1 个百
数据来源：新浪财经、长城汽车年报数据整理所得。 分点。
076 现代营销下旬刊
财务研究
表 2 各因素对长城汽车净资产收益率变动贡献值对比表 （三）总资产周转率变动趋势分析
2021 年相较于 2022 年相较于 2023 年相较于 2024 年相较于 总资产周转率是公司财务分析领域的关键指标之一，能
影响因素
2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 够从多个维度反映公司的运营状况。具体而言，这一指标可
净资产收益率
-
变动值（%） 用于评估公司的盈利能力、经营效率以及资产管理能力。在
销售净利率
- - 公司经营管理实践过程中，合理有效的策略能够提高总资产
变动贡献值（%）
总资产周转率
- 周转率，切实增强公司的综合实力与市场竞争力。长城汽车
变动贡献值（%）
权益乘数 2020—2024 年总资产周转率及相关指标数据详见表 5。
-
变动贡献值（%） 表 5 长城汽车 2020—2024 年总资产周转率及相关指标统计表
（二）销售净利率变动趋势分析 年份 2020 2021 2022 2023 2024
销售净利润是评估经营成效的关键财务指标，该指标为 总资产周转率
投资者判断企业的盈利能力提供依据，其提升意味着企业经 营业收入（亿元） 1, 1, 1, 1, 2,
营效益良好[2]。 长城汽车 2020—2024 年销售净利率及相关 总资产（亿元） 1, 1, 1, 2, 2,
指标，统计结果见表 3。 数据来源：新浪财经、长城汽车年报数据整理所得。
表 3 长城汽车 2020—2024 年销售净利率及相关指标统计表 从表 5 的数据可知，2020—2024 年长城汽车资产总额持
年份 2020 2021 2022 2023 2024 续稳步增长，资产周转率整体呈上升态势，但在 2022 年出现
销售净利率（%） 下降。此次下降主因是资产规模扩张速度高于营收增速，公
净利润（亿元） 司加大新能源和智能化领域投资，叠加库存增加、传统燃油
营业收入（亿元） 1, 1, 1, 1, 2, 车销售遇挑战及新能源投入短期效率损失，导致总资产周转
率下滑。2023—2024 年，总资产周转率持续回升，体现管理
数据来源：新浪财经、长城汽车年报数据整理所得。
由表 3 可知，2023 年销售净利率大幅度下降，主要是 层的资金运用策略见效。一方面，高端车型和新能源车型销
2023 年营业收入增加而净利润减少导致的。鉴于此，为深入 售占比提升带动收入增长；另一方面，海外销量增长及自身
剖析长城汽车的财务状况，本研究收集并统计其 2020—2024 零部件业务协同效应，让资产利用更充分。整体来看，资产
年的营业收入、营业成本，以及各项费用类数据，进而针对其 规模稳步扩张的同时，资产运营效率经调整后逐步优化。
期间费用、营业利润等关键财务指标展开详细分析。相关数 （四）权益乘数变动趋势分析
据详见表 4。 权益乘数反映资本结构中所有者权益与资产总额的比
表 4 长城汽车利润表中相关成本费用指标汇总表（单位：亿元） 例构成，其动态变化体现所有者权益在资产总额中占比的波
动。当权益乘数上升时，意味着所有者权益占比下降，企业负
会计科目 2020 年 2021 年 2022 年 2023 年 2024 年
债比例随之升高。这种资本结构变化会增强企业财务杠杆效
营业收入 1, 1, 1, 1, 2,
应，进而加大其面临的财务风险程度[3]。长城汽车 2020—2024
营业成本 1, 1, 1, 1, 年权益乘数及相关指标详见表6。
营业税金及附加 表 6 长城汽车 2020—2024 年权益乘数及相关指标统计表
销售费用
年份 2020 2021 2022 2023 2024
管理费用 权益乘数
研发费用 总资产（亿元） 1, 1, 1, 2, 2,
财务费用 - - - 股东权益（亿元）
数据来源：长城汽车年报数据整理所得。 数据来源：新浪财经、长城汽车年报数据整理所得。
根据表 4 来看，2023 年长城汽车营业收入较 2022 年增长 从表 6 数据可以看到，长城汽车 2023 年权益乘数达到最
%，但营业成本增幅达 %，成本增幅超过营收增幅。 高值。这与当年销售净利率下降相关。虽然公司在新能源
同时，销售费用和研发费用增幅均在 24% 左右，主因可能是 转型、海外扩张等方面进展显著，同时推出了 15 款新能源车
2023 年全球通胀推高原材料成本，且公司加大新能源车型研 型，但原材料涨价、扩建基地及加大电动化、智能化研发推高
发与投放力度，致使相关费用增加。面对挑战，长城汽车 了总资产；而股东权益增速缓慢且相关业务短期难以盈利，公
2024 年推行内部管理革新并优化销售体系，有效管控运营成 司于是依赖债务融资支撑，导致权益乘数连年升高至峰值。
本及期间费用，加之高价值车型（如坦克、魏牌）销售占比提 2024 年，长城汽车调整欧洲业务并优化全球供应链，减
升和海外市场高利润贡献，推动净利润显著增长，销售净利 少高负债海外业务单元以降低整体负债，同时增加坦克、魏
率于 2024 年升至 2020—2024 年历史高位，体现了其盈利效 牌等高利润车型销售占比，推动净利润大幅度增长，改善现
率与市场竞争力的提升。 金流，减少了对债务融资的依赖。总体来看，公司财务杠杆
现代营销下旬刊 077
财务研究
适中，负债结构稳健，长期偿债能力较为稳定。 在提升空间。
（五）2024 年长城汽车财务绩效与同行业对比 （二）建议
长城汽车自身纵向对比难以充分反映其市场竞争力。 1. 加强营销，聚焦核心技术创新。长城汽车近年来在新
为了更全面地评估长城汽车 2024 年的发展状况，本研究选取 能源领域的研发投入大幅度增加，导致成本费用增速较高。
比亚迪作为对标企业，对长城汽车展开比较分析。相关主要 为平衡研发投入与盈利需求，长城汽车可参考比亚迪的数字
指标对比详见表 7。 化营销战略，通过社交媒体、用户社区、直播带货等新型渠道
表 7 长城汽车和比亚迪 2024 年净资产收益率及相关指标统计表 提高品牌声量和销量。例如，比亚迪通过“王朝系列”IP 化营
销和车主社群的精细化运营，成功塑造了科技与环保并重的
公司 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数
品牌形象。长城汽车可依托“哈弗”“坦克”等成熟品牌，打造
长城汽车 % %
差异化内容营销，如新能源技术科普、极限场景测试直播等，
比亚迪 % %
增强用户对其技术实力的认知和品牌认可度，同时结合大数
数据来源：新浪财经、长城汽车年报数据整理所得。
据分析精准定位目标客群，降低获客成本。
从表 7 可以看到，2024 年比亚迪的净资产收益率远高于
在技术研发层面，长城汽车需集中资源攻关高壁垒领域，
长城汽车，其主要原因是权益乘数存在差异，而权益乘数差
聚焦核心技术创新，如混动（Hi4）、超充技术，避免资源分散。
异产生的本质原因是二者扩张速度与风险承受能力存在差
2. 持续推进产品多元化布局，加速新能源渗透。长城汽
异。比亚迪通过高负债加速技术迭代和全球化布局，而长城
车目前过度依赖高端品牌系列，如坦克系列、魏牌系列，可以
汽车以保守策略保障盈利质量。从规模效应和风险偏好方
通过以下方式降低单一车型依赖：魏牌可主打“智能豪华”，
面来分析，比亚迪通过高负债快速抢占市场份额，以规模摊
坦克聚焦“越野新能源”，沙龙品牌探索“科技旗舰”，避免内
薄成本。而长城汽车更注重单车利润也就是其高端车型占