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第5章证券投资决策
目 录
债券投资与债券估价
基金投资与基金估价
证券投资概述
证券投资的含义
证券代表财产所有权和债权
证券投资是指以国家或外单位公开发行的有价证券为购买对象的投资行为。
证券投资的种类
1、债券（政府债券、金融债券、公司债券）
2、股
3、投资基金
契约性投资基金——也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。
公司型投资基金——是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象(如各种有价证券、货币)的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金，是具有法人资格的经济实体。
证券交易的方式
1．现货交易
2．期货交易（债券期货、股票期货、股票指数期货）
3．期权交易
风险种类
含义
避险方法。
违约风险
借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。
不买质量差的债券
利率风险
由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。
分散债券的到期日。
购买力风险
由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。
购买预期报酬率会上升的资产。
变现力风险
无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。
不购买冷门债券。
再投资风险
短期债券到期时，找不到合适的投资机会的风险。
购买长期债券
证券投资概述
证券投资风险
证券投资概述
影响证券投资决策的因素分析
收益、风险
（一）国民经济形势分析
（二）行业分析
（三）企业经营管理情况分析
（四）通货膨胀、利率、汇率
（五）经济政策
（六）投资者的心理因素
“人性的弱点”。金融市场最反应“人性的弱点”。把人自身的贪婪、自以为是表现得最全面、最透彻、最淋漓尽致。聪明人不一定赚钱，除了运气不好外，人性方面的弱点也是一个原因。金融交易可以将人的弱点成倍放大、加强，经常造成毁灭性的后果。一些非智力因素在金融市场上起重要作用。
★人自身的贪婪和自以为是。
※60多岁的索罗斯(Soros)（量子基金Quantum ）
※里森(Nick Leeson)，一个28岁的交易员使具有233年历史的银行破产(Barings PLC)；
※素有“金手指”称号的井口俊英，做美国国库券交易十多年，；
※滨中泰男，住友银行首席铜期货交易员连续10年越权交易，损失18亿美元（1996年6月14日）
索罗斯的“坚果壳”理论:
索罗斯认为，金融世界是动荡的、混乱的。他认为：辨明事理，你才能大捞一笔。如果把金融市场的一举一动，当作是某个数学公式中的一部分来把握，是不会奏效的。索罗斯深信数学是不能控制金融市场的。  心理因素能够控制市场。更确切他说，是掌握住投资者的本能才能控制市场。 了解投资者何时、以何种方式聚在某一种股票、货币或商品周围后，成功的投资者才会走到台前来。
“市场有效性”。当前行情已经包括了所有历史信息，用历史数据准确预测未来是不可能的。
索罗斯的不完全理解论和自反律（ref1exivity）
在99%的时间里，衡量投资风险的定量分析方法能够大行其道。然而，在剩下的1％的时间里却会狗屁不通。我就是更为关注那1％的时间。我发现了某个系统性的风险，它并不能为那些假设市场是连续的理论所节略。对于非连续性，我尤其感到兴趣，于是，我发现那些被捧为至宝的度量方式对我毫无用处。
“我能假定市场总是错误的”。
股票投资与股票估价
1）什么是股票
2）股利
3）股票的价值
4）股票的价格
1）用市盈率估计股价高低
2）用市盈率估计股票风险
1、短期持有，未来准备出售
2、长期持有，股利稳定
3、长期持有，股利固定增长
股票估价的基本模型