文档介绍：管理层股权激励的设计
管理层股权激励的设计
需要说明的是与国外不同,我国上市公司管理层股权激励的设置采取的是一种非市场化的方式。众所周知,我国的上市公司大部分是由以前的国有企业改制而来的,企业的管理层不是在经理人市场上通过市场化的聘任方式形成的,而是由行政指派的办法组成的。这种方式在制定管理层的薪酬,尤其是股权激励水平上必然会导致一种非市场化的方法。因此,对我国上市公司股权激励决定因素的实证结果,与市场化方式决定股权激励水平的国外公司的结论有所不同,就容易理解了。:在美国是由于股权的分散,在日本是由于法人持股,而在我国则是因为国有股出资人的缺失。
我认为,在我国股权激励设计就必须结合我国市场经济的特点,借鉴国外理论,融入我国如黄少安(2004) “外部人内部化”以及很多学者通用的线性式模式设计提出自己的设计方案:我的方案可以简单的称为“三角模式”是基于市场营销的“波士顿咨询集团”提出的“成长-份额矩阵”提出设想论证:需要说明两点:
1,以下三角形和补充图形的边可为非直线或非线性,为直观说明情况,本文采取直线,补充图形面积大小代表该模式下激励作用的大小。
2,以下激励设计模式如下表:
股权激励模式
所占比例
典型案例
管理层持股( MSO)
业绩股票
21%
三木集团( 000632)、佛山照明(000541)
股票期权
3%
长源电力( 000966)、亚泰股份(600881)
股票增值权
3%
三毛派神( 000779)、中国石化(600028)、深高速(600548)
虚拟股票
2%
银河科技( 000806),上海贝岭(600171)
延期支付
6%
宝信软件( 600845)、武汉模式(包括鄂武商000501、武汉中百000759、武汉中商000785)
第一步,将现有企业股票持有量以等边三角形的面积划分总面积为企业股票利益总值:例如某企业现总股数以百分比,管理层持股10%,员工持股5%持股,管理层收购20%,管理层员工收购15%,那么剩余50%为零散股及公开发售股那么三角模式可以表示为
第二步:将股票激励的手段对每种方式持有股作用特点进行相对量化:如
一、股票期权模式
结合其股票期权模式是给予经理人在未来某一特定日期内以特定价格购买一定数量的公司股份的选择权。持有这种权利的经理人可以按照该特定价格购买公司的股份,这一过程叫做行权,此特定价格被称为行权价格(Excise Price)。经理股票期权是公司无偿赠与管理层的一种权利,而不是一种义务,经理人也可以选择不购买股票。但股票期权本身不可转让。股票期权实质上是公司给予激励对象的一种激励报酬,该报酬能否取得完全取决于以经理人为首的相关人员能否通过努力实现公司的激励目标
(股价超过行权价)。在行权期内,如果股价高于行权价,激励对象可以通过行权获得市场价与行权价格差带来的收益,否则,将放弃行权。的特点,我们不难补绘图出激励作用在以上三角模式作用:
图为股票期权短期激励示意图
图为股票期权长期激励示意图
由此可见其激励作用重在企业内部,受股票期局限性①来自股票市场的风险。股票市场的价格波动和不确定性,可能导致公司的股票真实价值与股票价格的不一致,持续“牛市”时公司经营者股票期权收入可能过高,会产生“收入差距过大”的问题;当期权人行权但尚