文档介绍：投资银行分析论文企业并购论文
投资银行在企业并购中的效用分析
摘要: 随着我国资本市场的不断完善,越来越多的企业借助并购的方式实现本企业的超常规发展,各种各样的企业并购层出不穷。在此过程中,投资银行作为并购的参与者有着不可估量的贡献。文章首先从投资银行并购业务的涵义出发,提出了我国现有投资银行并购业务存在的问题和不足,并针对这些问题提出了一些解决措施。
关键词:投资银行;并购业务;企业并购
一、投资银行并购业务的涵义
通常所说的“投资银行”有双重含义:作为一种业务,投资银行是指区别于商业银行的存贷款等间接金融业务的、实现资本市场上资本总量增加和存量调整的一系列收费的金融中介业务;作为一类机构的总称,投资银行是指以投资银行业务为主业的金融中介企业。
并购(M&A)是企业合并(Mergers)与企业收购(Acquisitions)的简称,是企业着眼于优化资源配置、提高生产要素的占用、支配和使用效率而采取的一种转移企业产权的行为。现代意义的并购内涵已经扩大到“包括接管(Takeover)和与之相关的公司重组问题、公司控制问题、企业所有权结构变更等”。投资银行的并购业务(以下简称并购业务)是投资银行为并购主体所提供的服务。广义的并购业务还包括企业资产重组、企业分拆、国有企业私有化等内容。具体分为两类:一类是并购策划和财务顾问业务,投资银行仅充当中介人,为并购交易的主体提供策划、顾问及相应的融资服务;另一类是产权投资商业务,投资银行既是交易的中间人,又亲自投入资金成为目标企业的全部或部分的产权所有者,然后通过转让、分拆卖出或是包装上市来套现并赚取差价。
在并购活动中,投资银行“既可以被指定为收购方或目标企业的代表,也可以为资产重组或资产出售提供顾问服务”。作为收购方的顾问,投资银行的服务涵盖了从筹备阶段的搜寻服务到并购结束后的整合服务之间的全部内容;作为目标公司的顾问,投资银行的服务主要集中在对恶意并购的防御方面,其任务是以最佳的价格出让股权或者以最低的成本实施反收购,以维护股东的权益不受或少受损失。
二、国外投资银行并购业务的发展历程与重要地位
1. 全球并购浪潮带动了国外券商并购业务的发展。起源于19世纪90年代的并购活动像是打开的“潘多拉”魔盒,在全球掀起了一层高过一层的并购浪花。从历史上看,公司并购具有周期性,即每隔一些年会出现一次大规模的并购高峰,由于美国经济目前在世界经济中的地位,全球的并购浪潮基本上从美国蔓延至全球,从时间上来看,自19世纪以来,全球出现了五次大规模的并购浪潮:
(1)1897年起的第一次并购浪潮。第一次并购浪潮几乎涉及了美国的所有行业,并购的特征是以扩大规模效益为主的同行业之间的并购,即横向并购。横向并购的结果是垄断的形成,如美国钢铁公司等垄断巨头就是这一时期形成的。在这一时期,美国的券商在并购中所起的作用是一方面帮助企业融资,另一方面充当并购的策划者和咨询中介以获取佣金。
(2)1916年~1929年的第二次并购浪潮。始于20世纪20年代,终于1929年经济危机的美国历史上的第二次并购浪潮的特征是以产业链上下游企业间的并购为主,即纵向并购。这一时期的券商自身积极参与到并购活动中,对并购活动起到了推波助澜的作用。在顶峰时期,许多券商雇佣了一批受托人员,专门寻找可能