文档介绍：基金风险控制
风险(risk)指投资收益的不确定性(uncertainty)。
不确定性的大小决定风险的大小,因此可用方差(variance)来对风险的大小进行度量。方差越大,投资项目收益率的分布越分散,表明收益率的不确定性越大,即投资风险越大。
对于某个投资项目,可以用收益率的期望(expectation)来衡量预期收益率的大小,用收益率的方差衡量投资的风险大小。
投资项目的收益率
投资项目的风险:
炎热
正常
凉快
天气概率
25%
50%
25%
冷饮A的收益率
35%
10%
5%
电风扇B的收益率
40%
10%
0%
计算可得:
E(A)=E(B)=15%
Var(A)=
Var(B)=
对待风险的三种态度
风险偏好型(risk-preference)
风险中性型(risk-neutrality)
风险规避型(risk-aversion)
判断方法之一:观察个人对项目所期望的
收益率—风险曲线
判断方法之二:游戏法
以电风扇项目和冷饮项目来说明投资者如何在收益与风险之间选择。分别计算项目的收益率与风险大小。
一般情况下,投资者会规避风险,即我们假设大部分人为风险规避型。
彩民购买彩票:大事避险,小事冒险
重赏之下必有勇夫
人人规避风险,但收益和风险是一对孪生兄弟,因此:重赏之下必有勇夫。
投资项目的收益和风险变化方向相同。
副食店 VS 毒品
在完全竞争市场上,收益率高而风险低的项目一般不存在,或者只是瞬时存在。
睡觉睡到自然醒,数钱数到手抽筋???
此事只应天上有,人间难得几回闻。
高风险的项目一般有高收益。政府债券的违约风险较低,因此,其利率也较低。企业债券与政府债券利率之间的差额叫做风险升水(risk premium),也称风险补偿,是为了补偿投资者购买企业债券所额外承担的风险。
不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里
风险无处不在,如何降低风险? 资产组合原理表明,多样化的投资可以降低风险,即所谓的:不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
通过持有多种资产构造资产组合(portfolio),组合的收益率是各种资产收益率的加权平均值,而组合的方差则一般小于各种资产方差的加权平均值。
资产组合(portfolio)的收益率与方差
收益率:
方差:
若A公司股票的预期收益率为14%,标准差为10%,B公司股票的预期收益率为22%,标准差为18%,,如果资产组合中两种股票的投资比例相同,则:资产组合的预期收益率=18%、两种股票标准差的加权平均值为14%、%.
即:当相关系数小于1时,资产组合的标准差小于标准差的加权平均值。