文档介绍：南京师范大学
硕士学位论文
我国上市公司财务信息对股票价格影响的研究
姓名:丁少敏
申请学位级别:硕士
专业:应用经济学;金融学
指导教师:彭浩东
20120519
摘要早在��年西方学术界就证明了会计收益和股票价格之间存在相关的联系,此后就出现了大量有关这一方面的研究文献。国外的研究结果表明,会计信息的确向证券市场传递了新信息,亦即会计信息在证券市场上是有用的。我国股市仍然属于新兴市场,其体系及主体的成熟度尚浅,从一个角度讲它正在摸索中前进,另一个角度来说它也有其自身的特殊性。在这种特殊环境下,我国证券市场上的公开财务信息与股票价格的相关程度如何�男┎莆裰副昊嵊跋旃善奔�格�煌�牟莆裥畔⑷绾斡跋焱蹲收叩耐蹲示霾�这些都是需要我们解决的问本文首先对国内、国外的相关实证研究进行了回顾,然后对会计信息和股价相关性的理论基础进行了梳理,并且经过对比分析得出,对于中国上市公司的各项会计信息对股价影响程度的评价可以选择剩余收益定价模型,这一模型经过了国内外学者的多次验证,得出了很好的分析结果。最后基于剩余收益定价模型对我国上市公司财务信息对股价的影响进行实证检验,并对不同时点的数据相关性的特点,因此在指标的选择等方面应进行适当的修正。从本文实证分析结果来看,反映公司盈利能力的每股收益指标、反映公司现金流量的每股经营现金流量指标对公司股价的解释力度相对较高,反映公司成长能力的指标对公司的股价也具有一定的解释能力。关键词:剩余收益估价模型题。的回归结果进行了比较和分析。结果显示我国上市公司的财务指标与股价有一定的相关性,并且随着时间的推移,相关性不断增加。由于中国证券市场有其自身股票价格财务信息
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第�滦髀���本文的研究背景和研究意义证券市场的发达程度,是衡量一国经济发展水平的重要标志之一。经过几年曲折的历程,我国的证券市场正逐步走向成熟。长期以来,证券价格与财务信息之间的关系,一直是西方学术界致力研究的重大课题。西方各国之所以如此热心这方面研究,原因在于证券价格的重要性。证券价格影响每个投资者的个人财产,乃至整个社会的财富。所以,各国政府均十分关注证券市场的效率问题,而西方现有的经验研究已经表明,要发展和完善证券市场,必须充分发挥会计信息的作用。所以,这就向我们提出了对会计信息与股票价格之间关系进行研究,以充分发挥会计信息在证券市场中的作用,从而提高证券市场的效率,促进证券市场的发展和完善。比弗����在发表于��年的《年度收益报告的信息含量》中对信息含量作了定义:认为信息是对事件结果期望的变化。如果企业的收益报告导致投资者对于企业的未来收益�蚬善奔鄹�概率分布的估计发生了变化,就像现行市场价格发生了变化一样,认为收益报告具有信息含量【�小N鞣窖д叨圆莆裥�息含量的研究体现在怎样来验证会计信息和股票价格之间的关系上,由此产生了信息观和计价模型观两大理论。信息观对会计信息含量的解释是:根据传统的股利估价理论,公司的股票价值是由未来股利贴现的现值,而股利支付率可以根据这家公司会计信息来推测,由此建立起会计信息和股价之间的联系。在基于信息观的研究中,股票价格的形成就如同一个“黑箱”,并没有研究会计信息是如何转换到股价中去的。证券市场是有效的是信息观研究的一个重要假设。计价模型观的出现弥补了信息观的不足,奥尔森�������等学者将股票价值与股东权益账面价值和未来盈余联系起来,通过一个模型将会计信息转换到股票价格中去,确定了会计信息和股票价格的函数关系。相比于信息观下的研究具有更大的应用价值。目前,关于财务信息是否能向投资者提供对其决策有用的信息,是证券市场研究的一个重要问题。对投资者决策有用的信息要求是其具有相关性和可靠性,也就是说,财务信息在客观披露的基础上能够使投资者产生合理预期,从而引起股价的变化。在众多的财务信息中,有的能够引起投资者改变预期因而导致股价发生变动,有的则达不到这种效果,能够引起投资者预期改变的信息才是对投资者决策有用的信息。在有效市场中,上市公司的股价反映企业的经营状况和其发展能力,使股价成
为企业真实经济状况的体现。已有的研究结果表明,股票价格会对财务信息做出迅速的反应,例如,在财务报告公告日前后股价会发生剧烈波动,以此来显示投资者预期