农业专题报告：鱼价高景气度持续，水产料企业有望实现量利齐升.docx

文档介绍：目 录
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2017 年以来鱼价保持高度景气 5
长短期因素叠加,共同促进水产养殖产能去化 5
多因素交织作用,2017 年水产料增速略有回升 6
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受益消费升级,中高端鱼类增速明显加快 7
行业层面:高端水产饲料产销量占比或将长期提升 8
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受益鱼价高景气,2017 年以来公司水产料销量保持高速增长 8
产品结构持续优化促进公司盈利能力提升 8
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图目录
图 1 2006-2017 年几种鱼类平均价格(元/千克) 5
图 2 2018 年 1-4 月份几种鱼类价格同比增速(%) 5
图 3 水产品居民消费价格指数(2007 年 1 月-2018 年 3 月) 5
图 4 2007-2016 年全国水产养殖总面积及其同比增速 5
图 5 2017 年 1-12 月 180 家饲料企业水产料同比增速(%) 6
图 6 2003-2016 年海水鱼类和淡水鱼类产量占比(%) 7
图 7 2003-2016 年七大鱼类和其他淡水鱼类产量占比(%) 7
图 8 2011-2016 年部分海水鱼类产量复合增速(%) 7
图 9 2011-2016 年部分淡水鱼类产量复合增速(%) 7
图 10 2014-2017 年海大集团不同类型饲料年同比增速(%) 9
图 11 2011-2017 年海大集团毛利率和加权 ROE 9
表目录
表 1 水产养殖区域功能区划表 6
表 2 颗粒饲料与膨化饲料对比一览表 8

2017 年以来鱼价保持高度景气
2017 年以来,鱼虾等水产品价格呈现出较大幅度的上升态势。以几种常见鱼类为例,
2017 年鲢鱼、草鱼、鲫鱼、罗非鱼和鲈鱼的平均批发价格分别为 元/千克、 元/ 千克、 元/千克、 元/千克、 元/千克,同比涨幅分别可达 %、%、 %、%、%,草鱼、鲫鱼、鲈鱼等品种的价格甚至创下近年以来的新高。
进入 2018 年,大宗鱼类价格继续保持高度景气。2018 年前 5 个月,除了 1 月份鲈
鱼价格同比大幅下降以及 3-5 月份鲫鱼价格受高基数影响同比连续下降之外,上述五大鱼类品种的价格整体仍然保持较高的同比增幅。
图1 2006-2017 年几种鱼类平均价格(元/千克)
鲢鱼
草鱼
鲫鱼
罗非鱼
鲈鱼
35
图2 2018 年 1-4 月份几种鱼类价格同比增速(%)
鲢鱼
草鱼
鲫鱼
罗非鱼
鲈鱼
40
30 30
25 20
20 10
15 0
10 -10
5
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

-20
-30
1月 2月 3月 4月 5月
资料来源:Wind,海通证券研究所
资料来源:Wind,海通证券研究所
长短期因素叠加,共同促进水产养殖产能去化
我们认为,本轮鱼价景气行情是长短期因素共同作用的结果