文档介绍：新背景的上市公司并购与重组
“纵观世界上著名的大企业、大公司,没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本经营发展起来的,也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。”
----诺贝尔经济奖获得者、美国经济学家史蒂格勒
大师的话
所有的产业都遵循同样的途径实现整合
兼并行动和整合趋势是可以预测的
产业演进曲线可以作为加强并购策略和减缓并购融合的工具
每个重要的战略和操作行动都必须考虑到产业演进的影响
产业演进阶段可以用来指导资产组合的优化
产业演进的五条规律
产业演进分为初创、规模化、集聚、以及平衡和联盟四个阶段(不超过25年)
产业的演进是必然的、不可避免的、不能逃避的。
科尔尼管理咨询公司综合分析53个国家、24个行业、25000家上市公司的信息,对13年来世界企业的整合过程进行规律性论证,总结出
来自权威咨询机构的研究成果
各个产业的并购业绩揭示了产业演进存在四个发展阶段
铁路
电信
银行
保险
公用事业
航空
制药
制药
化工
汽车
钢铁
啤酒
纸浆/造纸
饭店/快餐
钢铁
食品
汽车OEM
玩具
橡胶/轮胎
卡车制造
飞机OEM
造船
酿酒
自动控制
烟草
国防
制鞋
软饮料
+
_
41%
59%
+
_
42%
58%
+
_
50%
50%
+
_
70%
30%
5
10
15
20
Min
Max
产业集中度
CR3*
100%
90%
80%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
时间(年)
第一阶段
初创
第二阶段
规模化
第三阶段
集聚
第四阶段
平衡和联盟
注*:CR3=最大三家公司的市场占有率之和(基于价值成长数据库的25,000家公司)
气泡的大小显示较弱的并购业绩
气泡的大小显示较强的并购业绩
资料来源:科尔尼价值成长数据库及分析
面对不可阻挡的整合浪潮,只有沿着产业演进曲线发展才是企业成功的战略
100%
80%
60%
20%
40%
第一阶段
初创
第二阶段
规模化
第三阶段
集聚
第四阶段
平衡和联盟
5
10
15
20
时间(年)
0%
公司百分比
产业整合过程中公司数量的变化
在产业整合的过程中,将不无例外出现上图描述的现象
在经济全球化的过程中,整合的浪潮将义无反顾地席卷你所处的产业
长期的胜利永远属于那些拥有长期规划的管理者
第一部分中国企业的并购市场概况
第二部分中国企业的并购基础-产业演进与整合
第三部分产业演进与企业并购
第四部分全流通时代上市公司并购特征
第五部分上市公司并购的主要方式
第六部分收购及反收购策略
目录
中国企业的并购市场概述
第一部分
资料来源: Thomposon Financial
企业并购风起云涌
十亿美元
Thomposon Financial
数量增长
镜头1:内向并购
很多行业都受到产业目录对
外商投资的限制
一般采用新建合资合作
项目的形式
外国投资者只在中国建立
单个项目型公司
跨国收购只允许现金
作为支付手段
加入WTO后,更多行业已开放,外商
投资的业务领域和地理覆盖范围扩大了
直接投资现有业务的战略性投资-从少
数股权到控制权
外国投资者在我国进行全方位的收购\
合并
A股上市公司对外国投资者开放
投资A股上市公司受到严格的
资格限制
跨国收购允许用股权作为支付手段
过去
现在
镜头1:内向并购
驱动因素
QFII数量共50家