文档介绍：金融市场跳跃效应与传染效应研究综述
(东南大学经济管理学院,江苏南京 211189) 跳跃效应与传染效应是伴随金融市场的两种常规现象, 特别是在危机爆发时期, 一个国家金融市场的“跳跃”“传染”在的推动下将引起本国与他国相关市场“跳跃”而这些, “跳跃”也将因为“传染”进一步产生“跳跃”“再跳跃”导致危机扩大化, 与, 可见, 针对金融市场跳跃与传染效应的研究意义重大。次贷危机后国内外经济学家越发重视该方面课题, 展开了大量的理论和经验研究。主要从跳跃与传染效应的界定、模型与实证以及危机条件下传染效应研究几个方面, 系统梳理和综述了国内外相关文献。金融市场; 传染效应; 跳跃效应 1003-4625 (2012) 06-0095-06 A 济和金融的迅速发展, 危机爆发的频率和规模都有趋大之势, 随之而来的金融市场跳跃和传染现象也更为明显。特别是发生在本世纪的两次金融危机, 即 2000 年的互联网泡沫危机和 2008 年的美国次贷危机, 更是进一步明显地展示了金融市场的跳跃与传染效应。不难看出, 随着世界经济和金融的发展, 金融市场间相互联系和影响将更为密切, 金融交易过程中因为一个市场波动而给另一个市场产生的风险传染效应也更加明显, 由此产生的突变型跳跃现象将更加频繁和剧烈, 而跳跃现象的加剧必将带来市场间更为复杂、更为频繁的再传染、再跳跃、再再传染等。因为如此, 一旦世界某国家爆发金融或经济危机, 其他国家将受到越来越大的影响和破坏。可见, 深入研究金融市场间跳跃效应与传染效应具有重大的实际价值。(一) 金融市场跳跃效应界定影响金融市场的各种“非常态”事件(如自然灾害、宏观政策、战争等)以及各种大型套利、套保活动都会使得市场在某个时间点呈现一定程度的价格突变现象, 而这种价格或价格波动的突然变动正好直
随着经济的一体化与全球化, 各国金融市场的联系将更为紧密, 并逐步形成金融一体化。伴随着生产的社会化和国际化深入、信息技术的进一步发展和完善, 市场中任何信息都能通过各种渠道在短时间内迅速传递到世界各个角落, 并对其产生直接或间接的影响。特别是同质程度较高的金融市场, 不同市场间彼此的收益、风险、泡沫、报酬等因素相互交织, 各类投资与投机资本的配置能以最低成本迅速跨越国界向全球范围扩展。在此背景下, 某个金融市场波动带来的正向或反向利差都可能引起全球金融市场资本间的流动, 甚至引起众多国家金融市场瞬时的波动“感染”而这种, “感染”就简单地刻画了金融市场间的传染效应。另外, 金融资产价格的随机波动, 特别是暴涨暴跌带来的价格波动大幅变化也成为金融市场跳跃效应的简单表征。上述两种现象正是当今全球化与一体化过程中金融市场变动现象最好的概括。根据 1998 年 IMF 组织公布的世界经济展望报告(World Economic Outlook), 其中 53 个被研究的国家仅 20 世纪就经历了 158 次货币危机和 54 次银行业危机。特别是从上世纪 90 年代开始, 随着世界经
2012-04-20
国家重点基础研究发展计划(973 计划)资助项目(2010CB328104-02), 国家自然科学基金(71071034), 江苏省普通高校
研究生科研创新计划资助课题(CXZZ-0183), 教育部博士研究生学术新人奖资助。