文档介绍：第3章资本结构决策
资金成本
资金成本概念
资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义上讲,企业筹集和使用任何资金,不论短期的还是长期的,都要付出代价。狭义的资金成本仅指筹集和使用长期资金的成本。由于长期资金也被称为资本,所以长期资金的成本也称为资本成本。
资金成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
资金成本概念及作用
资金成本可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。但在财务管理中一般用相对数表示,即表示为资金占用费与实际筹得资金(筹资数额扣除筹资费用后的差额)的比率,其计算公式为:
资金成本=
资金成本的作用
(1)资金成本在筹资决策中的作用:
①影响企业筹资总额的重要因素。
②选择资金来源的基本依据。
③选用筹资方式的参考标准。
④确定最优资金结构的主要参数。
(2)资金成本在投资决策中的作用:
①计算净现值指标时作为折现率。
②利用内部收益率指标决策时作为基准收益率。
个别资金成本
个别资金成本是指各种筹资方式的成本,主要:
债券成本
银行借款成本
优先股成本
普通股成本
留存收益成本。
债务成本
债务的成本是使下式成立的Kd (内含报酬率):
P0=
P0——债券发行价格或借款的金额,即债务的现值;
Pi——本金的偿还金额和时间;
Ii——债务的约定利息;
N——债务的期限,通常以年表示。
Kd——债券的到期收益率(亦即债券的成本)
求解Kd需要使用“逐步测试法”。
如果取得债务时存在不可忽视的手续费,例如佣金和其他费用等,债权人的收益率则不等于债务人的成本,债务人得到的金额要扣除手续费。假设发行费用占债务发行价格的百分比为F。
则债务成本是使下式成立的Kd:
P0(1-F)=
由于在投资和企业估价中,需要使用税后现金流量进行折现,所有各项资本成本也应使用税后成本。在考虑所得税的情况下,债务人的利息支出可以减少其所得税。
所得税影响的简便算法是用税前债务成本率乘以(1一税率)。
公司债券可以折价或溢价发行,并对债务成本产生影响。
留存收益成本
留存收益成本的估算难于债务成本,这是因为很难对诸如企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价作出准确的测定。
计算留存收益成本的方法很多,主要有以下三种: 。