文档介绍：从价值规律角度分析新和成的内在投资价值
作者:十年一梦
新和成在熊市中曾经创造过涨幅超过200%,名列中国涨幅第一位的奇迹,目前股价从高位回落30%,如果我的分析没有错误,,,公司目前PE在7倍左右,即使考虑中国目前处于熊市周期,未来还有可能进一步走低的风险,但对于一个产品处于高景气周期的公司来说,这样的PE水平也已经严重低估,新和成在中报期间会展开一波上升行情。
新和成为何可以成为熊市中的牛股,这是我近些日子一直都在思考的问题,个人认为新和成可以作为经典案例进行深入研究,对未来投资决策有巨大的借鉴作用(如果真的能理解新和成的成功要素,就会明白此言不虚),通过我的研究发现,造就新和成成功的因素虽然很多,但根本上其实是供求关系引起。
关于供求关系如何起作用的,我根据自己的理解制作了一张价值规律的表现形式的图表,当供小于求的时候,市场由买方变为卖方控制,行业处于景气周期,价格理应上涨,但价格是否上涨还有三个决定因素:就是市场是否垄断,是否存在价格管制和上市公司是否遵从股东利益最大化,如果这三条全部满足,那价格就会在供需不平衡下推动价格上涨,价格上涨引起两个后果需求的减少和供给的增加最终使供大于求,市场重新转为买方控制,导致价格下跌,进入这种循环周期,这也就是价值规律的表现形式:价格围绕价值上下波动。而中国股票市场很多行业的周期性运动都可以用这个图表解释。
下面我将结合新和成的基本面因素进行详细分析,说明为何新和成可以成为熊市牛股,他有何独特之处。
供小于求,景气周期到来:对于维生素行业,从供给角度看,常年的价格战导致很多企业退出维生素生产,供给在多年中没有增加反而还有所减少。政府对环保的要求抑制了国内部分厂商的产能扩张,甚至出现了减产现象,海外的BASF由于装置出问题也出现减产;,而合成VE的中间体三***氢醌和合成VA的中间体柠檬醛出现供应短缺导致企业不能正常生产。从需求角度看维生素没有替代品,下游需求市场广泛(饲料添加剂、化妆品、化工产品等),需求增长稳定,VE需求年增长率为4-5%, VA为3%
。综上所述:维生素E和A面临供应紧张而需求稳步增长的局面,这是产品进入景气周期的基础。
提价因素:
首先:维生素E和A市场属于寡头垄断市场,VE市场由DSM,BASF,浙江医药,新和成控制。VA市场由新和成,浙江医药,厦门金达威,DSM,BASF控制。这是提价的基础之一,如果市场处于无序竞争状态,即使供求不平蘅,价格也难以上涨。如果在竞争性行业中,如果哪个企业率先提价其他企业不跟随提价,最终导致的就是市场份额的丢失。比如几年前的VE和VA市场,外国巨头DSM,BASF通过低价策略想把中国的维生素企业扼杀在摇篮中,最终导致全行业亏损,如今巨头认识到,只有合作共赢才符合各方利益。
其次:是否存在价格管制,企业定价机制是否缺矢,这是很重要的因素,这点可能对外国市场影响很少,但这却属于中国特色,中国有很多行业,政府通过有形的手进行管制,无形的手失去作用,比如石化行业面临严重的调空措施,在油价高启的背景下企业出现大幅亏损,很多分析师当初在分析石化公司时就是没有考虑到政府管制的力度,才会使分析结果出现很大的偏差,还有就是房地产行业也