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推荐(维持) 阶梯电价促节能减排,供电行业受益明显
2010 年 10 月 11 日居民阶梯电价影响分析报告

上证指数 2738 10 月 9 日,国家发改委就居民生活用电实行阶梯电价向社会各界征求意见,我们
认为,该方案的实施将提升电网企业的平均销售电价,预计增厚电网公司利润总
行业规模
额约在 19%~23%之间,从而提高电力板块的整体盈利水平,对行业形成明显的
占比%
股票家数(只) 54 利好,我们维持对行业的“推荐”评级。
总市值(亿元) 5981
流通市值(亿元) 4049 阶梯电价征求意见,价格杠杆引导节能减排。10 月 9 日,国家发改委就《关
于居民生活用电实行阶梯电价的指导意见》向社会各界征求意见,此举是
行业指数 5
月国务院《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通
% 1m 6m 12m
绝对表现- - 知》的进一步落实,预示着我国居民享受低电价的时代面临终结。发改委将
相对表现- 通过价格杠杆的作用,引导居民用户调整用电行为,促进合理、节约用电,
(%) 电力沪深 300 从而有利于建设资源节约型和环境友好型社会。
30
20
方案保障基本用电,适当体现资源稀缺。本次指导意见从保障大多数居民用
10
0 电价格基本稳定出发,对电价分档,第一档电价维持现行电价水平基本不变,
-10 覆盖 70%~80%的居民用户;第二档电价逐步调整到弥补电力企业正常合理
-20
成本并获得合理收益的水平,提价标准不低于 5 分;第三档电价高于正常水
-30
Oct-09 Jan-10 May-10 Sep-10 平,适当体现资源稀缺状况,补偿环境成本,提价标准不低于元。

相关报告电网企业直接受益,增厚业绩明显。由于居民阶梯电价将提升销售电价整体
水平,电网公司将从中直接受益。如果不考虑节约用电的影响以及各档用电
1、《电力行业 2010 年中期投资策略
-宏观经济结构调整,电力行业涅磐比例的变化,根据我们测算,阶梯电价方案将增厚电网公司利润总额约在
重生》2010/06/10 19%~23%之间,度电利润将达到 ~,利润提升明显。
2、《电力行业 2010 年二季度投资策
电网上市公司业绩影响有限。已经上市的小型电网公司都是地处边远地区,
略-用电量快速增长,关注煤炭自给
率高的公司》2010/04/19 即使居民用电占比较大,在全省范围处于户均用电较低水平,能够达到第二、
三档的居民户应该很少。因此,阶梯电价方案对以上电网公司业绩的影响有
限,涪陵电力影响相对较大,增厚业绩在 9%~10%之间。
风险提示。虽然阶梯电价将提升电力行业整体电价水平,但同时也对用电量
产生一定的冲击。另外,考虑到居民用户电表改造工程的进度,以及各地方
出台具体实施方案的进程,方案的实施时间还存在不确定性。

彭全刚重点公司主要财务指标
010-57601860 股价 09EPS 10EPS 11EPS 10PE 11PE PB 评级