文档介绍：2010年棉花年报:
粮争棉地 2010年棉花继续看涨
信达期货研究员黄权
一、2009年棉花行情回顾
(一)ICE棉花行情回顾
图1 美棉指数2009年日线图
资料来源:文华财经
ICE棉花价格在08年11月12日探底回升,随后受2月10日受美国农业部全球棉花供需报告的影响,引发ICE棉花的一轮暴跌。而到了2009年3月美国农业部报告预测2009年全球棉花种植面积及产量大幅下降,受此预期的影响,在多头投机资金不断推动下,美国棉花节节攀升。棉价从年初低点一路上涨,涨幅超过约55%。
(二)郑棉行情回顾
图1 郑棉指数2009年日线图
资料来源:文华财经
郑棉走势和ICE棉花走势基本一致,但影响因素更加复杂。第一阶段:1月1日-8月31日,国家政策对棉花价格形成绝对主导。国家通过调高纺织品出口退税率,启动国家棉花收储促成了郑棉3月初开始的一轮涨势,随后又通过放储,抑制了棉花价格的进一步上涨,致使郑棉期价形成震荡行情。第二阶段:自2009年9月1日开始的新棉花作物年度,出现了全球范围内的供需紧张。棉花在与其它农作物的种植效益对比中长期处于劣势,棉花播种面积因其它农产品扩张而不断缩减,其积累的后果开始显现。在此因素主导下,资金开始大规模进入棉花期货市场进行推升,郑棉也开始了涨幅更为明显的第二波涨势。
二、2010年棉花市场供需概况
图3 世界棉花供需情况单位:百万包

来源:USDA 信达期货
根据美国农业部的预测,世界棉花产量将连续三年减产,而伴随着全球经济的逐步回暖,全球棉花消费量将逐步回升并将高于08/09年度。一减一增导致全球棉花库存消费比降至10年来的新低。
图4 中国棉花供需情况单位:百万包

来源:USDA 信达期货
图5 中国棉花种植面积单位:千公顷
来源:USDA 信达期货
受种植面积减少以及恶劣天气的影响,我国棉花产量出现大幅下滑,美国农业部预测09/%,而根据棉花经营商对产区棉农跟踪调查, 09/10年度我国棉花产量将比各机构预估值减幅更大,将成为2000年以来棉花产量的最大降幅。同时今年新棉质量下降明显,国内棉花供需失衡已明显确定。
三、2010年棉花市场影响因素
(一)国储棉抛售和棉花进口配额
图5 储备棉折标准级棉均价与国储B指数走势对比图
资料来源:中国棉花网
截至目前为止,,储备棉的抛售并没有成功地压制住棉花价格的上涨,且随着国储棉的抛售,国储棉剩余量越来越少,目前仅余165多万吨。除去100万吨作为战略储备,国储最多还有50万吨的抛售量。可以预见2010年国棉抛储对市场的影响将日益式微,更不可能逆转上涨格局。
图6 历年棉花进口配额统计单位:万吨
资料来源:信达期货
近日,2010年第一次棉花进口配额终于在市场的焦急等待中出来了,总共189吨进口配额,其中增发配额为100万吨。和前几年的数据对比,这个量并不算大,配额还有较大的增发空间。这将是2010年的棉花行情一个重要的压制因素,但增发配额也易引发国际棉价走高,这在一定程度减弱了“配额”价格抑制功能。
(二)棉粮比价
图7 棉粮比价图
资料来源:信达期货
从上图看,目前棉花价格较年初出现了较大幅度的上涨,但由于其竞争作物小麦