文档介绍：第八章企业价值评估
一、学习目的与要求
1、辩识企业价值的不同表现形式及其相互关系。
2、理解企业价值评估的用途。
3、阐明企业价值评估的范围。
4、掌握加和法在企业价值评估中的具体运用。
5、理解加和法在企业价值评估中的不足。
6、掌握企业价值收益法评估的三种模型及其适用范围和条件。
7、掌握企业价值收益法评估参数确定的原则、步骤及适用条件。
8、掌握比较法在企业价值评估中的具体运用。
二、背景资料
1、企业价值评估的内涵
所谓企业价值评估,就是对持续经营中的企业的价值所进行的计量。企业价值评估的过程,实际上是一个综合了企业能力、宏观经济形势及人的主观判断等多方面因素之后,对企业持续发展潜质的认识和评价过程。企业的持续发展,直接地可以增加投资者的财富,间接地则可以增加整个社会的财富。正确地评估企业价值,不但对于投资公司的实务操作、投资者的理性投资和评估企业管理层业绩来说至关重要,而且对于证券市场的规范建设也具有同样重要的意义。企业价值最大化是判断企业效率高低的最佳标准,在现代经济条件下,特别是在资本市场中,如何判断企业的效率并由此决定投资的流向,便是企业价值评估所要解决的核心问题。价值是价格的基础,企业价值评估的重要性就在于为投资者提供一个关于企业价值的合理评估,使投资者的投资决策有一个可靠的基准,指导证券分析师、投资者寻找被低估了价值的股票;投资银行家要利用它为公开销售的原始股定价;需要回购自己股票的公司可利用评估技巧选择购买时机;信用分析家为了解贷款的风险,也要考虑到公司的权益价值等等。
2、企业价值评估的特征
显著表现在以下几点:首先,企业价值评估涉及多个学科领域。企业价值评估涉及的学科领域有会计学、财务学、经济学、企业战略学等等。其次,企业价值评估具有预期性、它的科学性与技术性并存。它是对投资者预期收入的现值进行估计,也就是说,它涵盖了一个不确定的未来,是对未来进行有基础的猜测。因为未来是不确定的,研究者对公司的估价是主观的,可能是不正确的,尽管模型是数量化的;相对更复杂的估价方法和模型可能会得出并不正确的结果,目前还没有任何一种估价方法能够通过预测得出一个单一正确的估价结果。在不同的目的和条件下,可能某一种方法更适合一些。比较可行的是,在允许的情况下,对企业价值运用几种方法进行评估,从而得出价值数值的一定区域,并在此基础上进行决策。因此,决策者的理性做法就是根据收集到的资料用几种可行的方法进行评估,然后作综合分析。
3、会计系统对于企业价值评估的重要性
:“财务会计的机制不要求直接计量一家企业的价值,但是它所提供的信息对想要估价其价值的人们可能有所助益。”我们虽然不能期望会计报表能够直接提供对公司价值的计量,但与其他信息相关联的会计报告数字对企业价值评估是有用的。事实上,会计信息系统在企业价值评估中扮演着重要的角色,特定的会计规则能对企业价值评估产生重要的影响。第一,由于会计中的“收入确认”原则和“配比”原则,会计系统提供了一种预测的语言,按照公认会计原则编报的会计报表是对公司财务状况的合理和可信任的计量。第二,会计系统为预测投资者预期报酬提供了有用的信息。财务会计的首要目标是提供对决策有用的信息,美国注册会计师协会的《特鲁布拉德委员会报告》(1973)指出:“财务报表的目标