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公司调研| 2011 年 8 月 22 日
[table_research]研究员:高国执业证书编号:S0570210030022
025-83290912 gaoguo108@
http://t./4033
梦洁家纺(002397)
渠道建设加快,多品牌战略稳步实施
投资评级:推荐投资要点:
[table_invest]服装Ⅱ品牌家纺市场空间巨大国内家用纺织品行业正处于初级发展阶
当前价格(元): 段,随着中高端收入群体收入的快速增长,家纺消费升级,中高端
品牌家纺市场增长空间很大。品牌家纺拥有品牌和渠道资源,增长
目标价格(元):
速度将高于家纺行业,未来成长性值得期待。
股价走势图加快渠道建设,打造全国性终端零售体系目前有销售终端2200多
家,门店年均净增200家以上,2007-2010年门店年复合增长率14%。
[table_stockTrend]
2010-8-22~2011-8-22 在去年上市后,公司开店速度明显加快。今年上半年新开店200多
48% 355
38% 305 家,今年全年有望实现20%以上门店增长。公司近年通过加强对终
255
28% 端门店的管理,提高对销售终端的服务以及加大品牌推广等措施,
205
18% 以提升单店效益。
155
8%
105 多品牌战略稳步实施,新品牌发展势头良好公司致力于构建自主
-2%
55 品牌体系,目前品牌已覆盖高、中、低端多层消费市场。核心品牌
-12% 5
10-8 10-11 11-2 11-5 “梦洁”有 1500 多家门店,今年上半年贡献 77%的收入。高端品
成交量梦洁家纺深证成指牌“寐”280 多家门店,近年推广销售情况良好,上半年收入占比
提升至 20%。
相关研究
处于精细化管理整改期,业绩情况良好公司从去年开始推行“阿
1《梦洁家纺[table_relate](002397): 产品结构优化助米巴”新经营理念,强调精细化内部管理,正处于整改期。这将
推毛利率提升,上半年业绩情况良好》有利于渠道良性建设和供应链反应速度提高,以获得稳定快速的
增长。上半年经营情况良好,实现收入、净利润分别较去年同期
%、%,预计全年业绩有望实现较高增长。
盈利预测及投资评级公司未来业绩增长主要来自于三个方面:渠
道门店扩张、单店收入提高以及新品牌的不断成熟。我们预计
11/12/13 年 EPS 将能达到 / 元。未来三年收入和净
利润复合增长率能实现 36%、41%,考虑到行业和公司的高成长性,
给予公司 40 倍动态市盈率,对应于目标价为 元,给予公司
“推荐”评级。
公司基本资料主要经营指标预测
[pany] [table_main predict] 2010A 2011E 2012E 2013E
总股本(万) 主营业务收入(亿)
流通 A 股(万